Debido a la orientación reguladora, PNC ya no puede originar nuevos préstamos con base en la tasa LIBOR ni adaptar determinadas modificaciones a los préstamos con base en la tasa LIBOR. Los clientes que cuenten con líneas de crédito comprometidas con base en la tasa LIBOR que cerraron el 31 de diciembre de 2021 o antes pueden continuar seguir solicitando préstamos y conservar los préstamos conforme a las tasas contractuales con base en la tasa LIBOR hasta el 30 de junio de 2023 (o, si es antes, hasta el momento en que soliciten determinadas modificaciones al préstamo).

PNC y otros participantes del mercado han implementado varias alternativas de tasas, incluida la Tasa de financiamiento a un día garantizada (SOFR, por sus siglas en inglés) y el Índice de rendimiento bancario a corto plazo de Bloomberg (BSBY, por sus siglas en inglés).

Acerca de SOFR:

El Comité de Tasas de Referencia Alternativa (ARRC, por sus siglas en inglés), un grupo de la industria convocado por la Junta de la Reserva Federal y la Fed de Nueva York, recomienda el uso de la Tasa de financiamiento a un día garantizada (SOFR). Se considera que la SOFR es una tasa de referencia más sólida que la LIBOR debido a que se basa por completo en transacciones reales y representa un mercado activo diario (con más de $800 mil millones en transacciones).

• La tasa SOFR se basa en transacciones realizadas en el mercado de recompra (repo market) de bonos del Tesoro de EE. UU., donde las bancas y los inversionistas solicitan préstamos o prestan bonos del Tesoro al día siguiente.
• Es generada por la Fed de Nueva York en colaboración con la Oficina de Investigación Financiera todos los días laborales.
  
• La tasa SOFR tendrá múltiples variaciones, incluida la SOFR diaria simple, la SOFR a plazos, la SOFR compuesta por adelantado y la SOFR compuesta en obligaciones vencidas.
  
• El Comité de Tasas de Referencia Alternativa (ARRC, por sus siglas en inglés) recomendó formalmente la tasa SOFR prospectiva a plazos del Grupo CME para utilizarla en los préstamos empresariales el 29 de julio de 2021.
• La ARRC publicó una Orientación del usuario para SOFR para explicar más detalles sobre la tasa SOFR y la forma en que los participantes del mercado pueden utilizarla en los productos de dinero en efectivo.

Bloomberg desarrolló un Índice de rendimiento bancario a corto plazo (BSBY) sensible al crédito con base en datos relacionados con las transacciones, incluidas las transacciones reales ejecutadas y las cotizaciones ejecutables firmes (más de $200 mil millones en transacciones). Los participantes de los préstamos comerciales han comenzado a adoptar el uso de la tasa BSBY dado que tiene características que son más similares a las de la tasa LIBOR.

• La tasa BSBY se basa en las transacciones prioritarias no garantizadas y “busca medir los rendimientos promedio a los que los grandes bancos mundiales acceden al financiamiento mayorista marginal prioritario no garantizado en dólares estadounidenses”.
• Es generada por Bloomberg usando datos de transacciones anónimas agregadas y cotizaciones ejecutables de instrumentos negociables, certificados de depósito, depósitos y bonos corporativos prioritarios no garantizados.
• La tasa BSBY es una tasa prospectiva disponible en múltiples plazos, incluidos al día siguiente, 1 mes, 3 meses, 6 meses y 12 meses.
• Bloomberg tiene información disponible en su sitio web para proporcionar detalles adicionales referentes al índice

Aunque las tasas LIBOR y SOFR reflejan los costos de solicitar préstamos a corto plazo y se ofrecen conforme a múltiples plazos, su cálculo es muy diferente:

• La tasa LIBOR es una tasa no garantizada, tiene un componente de riesgo crediticio, es establecida por las bancas del panel y puede derivarse usando tasas estimadas.
• La tasa SOFR es una tasa garantizada, se considera libre de riesgos y se basa completamente en los datos de transacciones reales del mercado de recompra.
• La tasa SOFR cumple las disposiciones de IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Títulos), lo que la diferencia de la tasa LIBOR (IOSCO desarrolla, implementa y promueve el cumplimiento de las normas reconocidas internacionalmente para la regulación de títulos) con más de $750 mil millones en transacciones subyacentes.
• La tasa SOFR es fundamentalmente diferente a la tasa LIBOR, lo que genera la necesidad de implementar un ajuste al diferencial. Bloomberg comenzó a publicar un ajuste al diferencial indicativo (con base en la diferencia del punto medio de 5 años entre la tasa LIBOR y la tasa SOFR en dólares estadounidenses) en julio de 2020. Después de los anuncios realizados en marzo de 2021 por la IBA y la FCA, se fijó el ajuste al diferencial de respaldo, que entró en vigor el 5 de marzo de 2021.

La tasa BSBY fue desarrollada para ser distinta a la tasa LIBOR y se diseñó para cumplir con una necesidad del mercado:

• A diferencia de la tasa LIBOR, que se basa en la presentación de tasas de las bancas del panel, la tasa BSBY se basa en datos relacionados con transacciones reales.
• A diferencia de la tasa LIBOR, la tasa BSBY cumple las disposiciones de IOSCO (IOSCO desarrolla, implementa y promueve el cumplimiento de las normas reconocidas internacionalmente para la regulación de títulos). La tasa BSBY emplea un periodo de transferencia de datos de al menos 3 días e incluye mecanismos para ayudar a garantizar que esté disponible durante periodos de tensión.
• Tanto la tasa LIBOR como la tasa BSBY son tasas no garantizadas que incorporan un componente de riesgo crediticio.
• Tanto la tasa LIBOR como la tasa BSBY están disponibles conforme a múltiples plazos.
• Históricamente, las tasas BSBY y LIBOR han tenido una trayectoria muy similar, incluso durante épocas de tensión económica.

La documentación del préstamo, por lo general, indica que si la tasa LIBOR ya no está disponible, la tasa de interés se basará en la tasa de interés preferencial.

Debido a la descontinuación anticipada de la tasa LIBOR, los préstamos que se originaron o modificaron en los últimos dos años, incluyen lenguaje de respaldo que describe un mecanismo detallado para modificar los documentos de préstamo a fin de integrar una nueva tasa de referencia para sustituir la LIBOR, así como un diferencial y otros ajustes para tomar en cuenta las diferencias entre la tasa LIBOR y la nueva tasa de referencia.

A partir del 1º de enero de 2022, si un cliente busca una enmienda a un préstamo existente con base en la tasa LIBOR que extienda el plazo, aumente el tamaño o modifique el precio, dicha enmienda será necesaria para implementar una tasa diferente a la LIBOR.

En el caso de los préstamos con base en la tasa LIBOR cuyo vencimiento sea posterior a junio de 2023 y que no contengan disposiciones adecuadas para abordar el cese de la tasa LIBOR, PNC se pondrá en contacto con los clientes para añadir o modificar esas disposiciones o para cambiar a otra tasa de reemplazo.

PNC puede ofrecer disposiciones de respaldo de intercambio que mantengan una alineación máxima entre el intercambio de un cliente y un préstamo existente. En sintonía con la estrategia de préstamo de C&IB, PNC ahora también tiene la capacidad de negociar intercambios usando las tasas BSBY y SOFR. 

A partir del 1ro de enero de 2022, PNC solo entrará en un intercambio con un cliente con base en la tasa LIBOR si el intercambio brinda cobertura o reduce la exposición del cliente a la tasa LIBOR en los contractos suscritos antes del 1ro de enero de 2022.

En relación con los respaldos de intercambio: Históricamente, la documentación de intercambio no ha proporcionado una tasa de respaldo en caso que se implemente la suspensión de la tasa LIBOR de forma permanente. En enero de 2021, la Asociación Internacional de Intercambios e Instrumentos Derivados (ISDA, por sus siglas en inglés) concluyó la actualización de sus definiciones de instrumentos derivados para incluir las disposiciones de respaldo del cese de la tasa LIBOR. Estas actualizaciones designan la tasa de sustitución de LIBOR como la tasa SOFR (compuesta en obligaciones vencidas) más un ajuste de diferencial basado en la diferencia del punto medio a 5 años entre la tasa LIBOR y la tasa SOFR en dólares. Las definiciones actualizadas fueron publicadas y han entrado en vigor para todo contrato de intercambio de tasa LIBOR nuevo o modificado que se haya celebrado a más tardar el 25 de enero de 2021.

Sin embargo, los clientes tienen opciones para elegir otros respaldos para conservar la simetría máxima entre un préstamo y el intercambio asociado. Los préstamos de PNC originados o modificados después de noviembre de 2020, por lo general, incluyen disposiciones de sustitución integradas que son coherentes con las recomendadas por el ARRC (el comité convocado por la Junta de la Reserva Federal para que se centre en la transición de la tasa LIBOR).

• En el caso de los préstamos bilaterales originados o modificados después de noviembre de 2020, las disposiciones de respaldo estándar integradas de PNC estipulan que el índice del préstamo se trasladará automáticamente a la tasa SOFR diaria simple (sin importar si existe la tasa SOFR a plazos) en el supuesto que exista un intercambio de PNC relacionado que también estipule una SOFR diaria simple, como la tasa de respaldo primaria, dando lugar a una alineación máxima entre el préstamo y el intercambio asociado de PNC.
• En el caso de los préstamos sindicados, las disposiciones integradas de PNC no incluyen las revisiones antes descritas para los préstamos bilaterales debido a su complejidad y al potencial de que haya varios proveedores de intercambios. Esos préstamos aplicarán el orden de prelación estándar recomendado por el ARCC sin importar la tasa de sustitución establecida en un intercambio asociado de PNC a falta de una modificación específica en sentido contrario. 

En relación con los intercambios legados sin respaldos adecuados: En el caso de los contratos de intercambio existentes cuyo vencimiento es posterior a junio de 2023, PNC se pondrá en contacto con los clientes para modificar e incorporar el lenguaje de respaldo y las disposiciones de reemplazo que correspondan.

PNC anticipa que exista un entorno de tasas múltiples después del cese de la tasa LIBOR. Los contratos que ya fueron actualizados para incluir el “enfoque integrado” seguirán utilizando la tasa SOFR como tasa de reemplazo.

For new loans, PNC recognizes that it is important to offer multiple rate solutions (including BSBY and SOFR) to meet our clients' needs during this transition.  To determine the solution that best meets a client’s specific needs, the different characteristics of each rate should be considered.  Reach out to your PNC Relationship Manager to discuss the replacement rate alternatives.

En el caso de las tasas IBOR en moneda extranjera, PNC ha realizado la transición a las tasas recomendadas de la industria libres de riesgo, tales como SARON (CHF), ESTR (EUR), SONIA (GBP) y TONAR (JPY), según sea necesario.

No se requiere ninguna acción por parte de los clientes existentes que tienen préstamos o intercambios que incluyan disposiciones para reemplazar la tasa LIBOR. Los representantes de PNC se pondrán en contacto con los clientes en 2022 para abordar las actualizaciones realizadas a los préstamos y los intercambios legados que utilicen la tasa LIBOR que aún requieran actualizaciones previo al cese que ocurrirá el 30 de junio de 2023. Continúa visitando este sitio para obtener recursos adicionales sobre la transición de la tasa LIBOR, así como los acontecimientos de la industria.