De la Oficina de Operaciones de PNC

En esta serie trimestral, el equipo de mercados de capitales de PNC ofrece un análisis de las tendencias, noticias y actividad en el mercado del trimestre anterior y se adelanta a lo que puede haber en el horizonte.

Cambio de divisas^[1]

El primer trimestre de 2024 ha sido de rangos estrechos, menor volatilidad y, en consecuencia, menores volúmenes corporativos, y todo se reduce a una palabra: giro. Históricamente, los bancos centrales han subido las tasas lenta y metódicamente, siguiendo una pauta casi similar a la de una escalera mecánica. Por el contrario, los recortes de las tasas han seguido un patrón más parecido al de un ascensor, ya que los bancos centrales tratan de responder rápidamente a la debilidad económica. En el primer trimestre de 2024, el mercado previó demasiados recortes de las tasas, y el giro hacia los recortes ha sido más lento de lo esperado. A medida que el mercado examina los datos y los comentarios en busca de pistas sobre cuándo se producirán los recortes, el resultado ha sido una oscilación con poco ímpetu de ruptura. De cara al futuro, PNC espera que los mercados de divisas sigan muy influidos por los diferenciales de las tasas de interés.

Instrumentos derivados^[2]

Para los derivados, el tema principal del primer trimestre de 2024 fue la “Gran convergencia”. Tras la declaración del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) de marzo, los mercados de tasas y el comité acordaron tres recortes previstos de la tasa de los fondos federales en 2024. Al reafirmar la Reserva Federal la probabilidad de tres recortes en 2024, los mercados recuperaron rápidamente su precio y convergieron cerca de las previsiones de la Reserva Federal. Esta convergencia entre el mercado y la Fed también provocó que las tasas swap cerraran el primer trimestre cerca de máximos de tres meses. En el trimestre, las tasas swap a 2 años subieron (47 puntos básicos), las tasas swap a 5 años subieron (45 puntos básicos) y las tasas swap a 10 años subieron (36 puntos básicos). A pesar de todos los movimientos de las tasas subyacentes, la volatilidad fue relativamente moderada. Las “swaptions at-the-money” de vencimiento más corto registraron un descenso de la volatilidad, pero la mayoría de las demás áreas de la red de volatilidad se mantuvieron bastante estables en el trimestre.

Para la oficina de operaciones, la mayoría de las consultas se centraron en tres necesidades específicas:

Emisores corporativos que utilizan swaps de inicio a plazo para cubrirse frente a movimientos desfavorables de las tasas frente a futuras emisiones.
Prestatarios a tasa variable que cambian a fija para aprovechar que el mercado sobrevalora las posibles bajas de las tasas.
Las empresas compradoras (gestores de activos y compañías de seguros) pagaron fijo en swaps al cubrir la gran cantidad de emisiones corporativas a partir del primer trimestre de 2024.

Renta fija exenta de impuestos

Durante la mayor parte del primer trimestre, la “riqueza” de los bonos municipales constituyó el mayor obstáculo en el sector de los bonos exentos de impuestos. Normalmente, los bonos municipales se comparan con productos imponibles a la hora de determinar si son atractivos o no, teniendo en cuenta la exención fiscal. Por ejemplo, el papel AAA exento de impuestos a 10 años suele cotizar en torno al 75 % del tesoro correspondiente. Cuando esa proporción llega al 85 %, 90 % o incluso 100 %, el papel exento de impuestos se considera “barato”.

Durante la mayor parte de los últimos tres meses, ha ocurrido lo contrario. El papel exento de impuestos se negocia actualmente a cerca del 60 % del correspondiente tesoro, lo que hace rica a esta clase de activos. Esto solo ha ocurrido unas pocas veces con anterioridad, y normalmente el mercado se ajusta rápido. Sin embargo, este no ha sido el caso en lo que va del año, y sigue habiendo ratios elevados debido a que las cuentas administradas por separado (SMA, por sus siglas en inglés) siguen poniendo dinero a trabajar, así como a una oferta limitada. La gran pregunta de cara al futuro es: ¿durante cuánto tiempo se mantendrá la escasa oferta y la mayor demanda durante lo que suele ser un entorno de flujo de caja más difícil en la época de los impuestos?

Listos para ayudar

El equipo de mercados de capitales de PNC ofrece soluciones integrales que van más allá del financiamiento tradicional para las empresas que buscan expandir su acceso al capital, disminuir los riesgos, gestionar la liquidez o explorar servicios bancarios de inversión. Comuníquese con su gerente de relaciones u obtenga más información aquí.

Divulgación adicional:

FINRA BrokerCheck

Verifica los antecedentes de PNC Capital Markets LLC en BrokerCheck de FINRA.
Más información »

Programar una cita

PROGRAMAR AHORA

Encontrar una sucursal cerca de usted

ENCONTRAR AHORA

Divulgaciones legales importantes e Información

1. El cambio de divisas es un producto de PNC Bank.

2. Los instrumentos derivados se venden a través de PNC Bank.

Estos materiales se proporcionan para el uso de PNC y sus clientes y no constituyen la provisión de asesoramiento de inversión, legal o fiscal a ninguna persona. No han sido elaborados con respecto a los objetivos de inversión específicos, la situación financiera o las necesidades particulares de ninguna persona. El uso de estos materiales depende del juicio y análisis aplicado por el personal de inversión debidamente autorizado que considera las circunstancias de la cuenta individual de un cliente. Las personas que lean estos materiales deben consultar con su representante de cuentas de PNC sobre la conveniencia de invertir en cualquier título o adoptar alguna estrategia de inversión discutida o recomendada en el presente y deben entender que las declaraciones con respecto a las perspectivas futuras pueden no materializarse. La información aquí contenida se obtuvo a partir de fuentes consideradas confiables. PNC no garantiza dicha información en cuanto a su precisión, puntualidad o integridad. La información contenida y las opiniones expresadas en el presente están sujetas a cambios sin previo aviso. El rendimiento pasado no es una garantía de los resultados futuro. Ni la información presentada ni ninguna opinión expresada en el presente documento constituye una oferta para comprar o vender, ni una recomendación para comprar o vender ningún título o instrumento financiero. Las cuentas administradas por PNC y sus compañías afiliadas pueden tomar posiciones de vez en cuando en títulos recomendados y seguidos por las compañías afiliadas de PNC. Los títulos no son depósitos bancarios, ni están respaldados ni garantizados por PNC o cualquiera de sus compañías afiliadas, y no son emitidos por, asegurados por, garantizados por, u obligaciones de la FDIC ni la Junta de la Reserva Federal. Los títulos implican riesgos de inversión, incluida la posible pérdida de capital.

The PNC Financial Services Group, Inc. brinda consultoría de inversión y administración de patrimonio, servicios fiduciarios, productos y servicios bancarios asegurados por la FDIC y préstamos de fondos a clientes individuales a través de PNC Bank, National Association (“PNC Bank”), que es un miembro FDIC, y proporciona servicios fiduciarios y de agencia específicos a clientes individuales a través de PNC Delaware Trust Company o PNC Ohio Trust Company. PNC presta diversos servicios discrecionales y no discrecionales de inversión, fiduciarios, de custodia, de consultoría y otros relacionados a clientes institucionales a través de PNC Bank, así como servicios de administración de inversiones a través de PNC Capital Advisors, LLC, un asesor de inversiones registrado en la SEC y subsidiaria de propiedad absoluta de PNC Bank. PNC no proporciona asesoría legal, fiscal ni contable, a menos que, con respecto a la asesoría fiscal, PNC Bank haya firmado un contrato de servicios fiscales por escrito. PNC Bank no está registrado como asesor municipal en virtud de la Ley de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor Dodd-Frank.

Divulgación general de PNC https://www.pnc.com/en/corporate-and-institutional/pnc-general-disclosure.html

PNC Capital Markets LLC ("PNCCM"), miembro FINRA y SIPC, es una subsidiaria de propiedad absoluta de The PNC Financial Services Group, Inc. (“PNC”) y es una compañía afiliada de PNC Bank, National Association (“PNC Bank”). PNCCM no es un banco ni una caja de ahorros, sino que es una entidad corporativa distinta y separada de su compañía afiliada bancaria.

Este documento es solo para fines informativos. Ninguna parte de este documento se puede reproducir en forma alguna sin el consentimiento previo por escrito de PNCCM. La información contenida en el presente se basa en información que, a criterio de PNCCM, es confiable y precisa. Sin embargo, no realizamos declaración alguna en cuanto a que este documento sea preciso o completo y no debe confiarse en él como tal. Ni PNCCM ni sus compañías afiliadas realizan ninguna promesa o garantía con respecto a la precisión o la integridad de los datos contenidos en el presente. Las opiniones expresadas aquí están sujetas a cambio sin previo aviso.

PNC Capital Markets es el nombre comercial que se utiliza en las actividades de banca de inversiones y mercados de capitales llevadas a cabo por PNC a través de sus subsidiarias PNC Bank y PNCCM. La evaluación de riesgo, la venta y los servicios mercantiles de valores son proporcionados por PNCCM. Los productos de divisas y derivados financieros son obligaciones de PNC Bank, National Association.

Divulgación de PNC Capital Markets

Información importante para el inversionista: los títulos, seguros, cambio de divisas y productos derivados:
No están asegurados por la FDIC • Sin garantía bancaria • No son un depósito
• No están asegurados por ninguna agencia del gobierno federal • Pueden perder valor

Divulgación del corredor de intercambios

“PNC” es una marca registrada de The PNC Financial Services Group, Inc.