Revisión del mercado

Llega con furia, termina con calma: segunda vuelta

Si un inversionista observara los niveles del índice de mercado de apertura y cierre correspondientes al mes de abril, parecería que el mes estuvo relativamente tranquilo en cuanto a los retornos de la mayoría de las clases de activos, aunque en realidad el mes fue todo menos eso. La volatilidad intramensual de múltiples activos se encontró en uno de los niveles más extremos registrados (Figura 1). El 2 de abril anuncio de aranceles de Estados Unidos generó reacciones volátiles del mercado en las acciones, los bonos y las divisas, mientras que la 9 de abril pausa en los aranceles provocó la reversión de las acciones agresivas que continuaron desarrollándose durante el resto del mes. En pocas palabras, abril fue un mes en el que los mercados avanzaron con base en los titulares relacionados con la política fiscal y la política monetaria, aunque, en nuestra opinión, también fue un mes de resiliencia estructural.

Figura 1. Oscilación de un día en el índice CBOE Volatility Index® (VIX)
Tras la pausa de la mayoría de los aranceles recíprocos, el índice VIX tuvo su mayor caída en un solo día de su historia.


A partir del 11/04/2025. Fuente: Bloomberg L.P.

Ver la versión accesible de este gráfico.

El índice S&P 500® inició el mes de abril en territorio de corrección y logró esquivar un mercado bajista. En cierto punto, el índice tuvo una caída de casi un 19 % respecto de su nivel máximo observado en febrero, antes de recuperarse durante la segunda semana del mes. En última instancia, el índice registró su tercer retorno mensual negativo consecutivo, con una disminución aproximada del 1 %. Las acciones internacionales experimentaron otros mes de rendimiento superior relativo, el cual fue respaldado por la caída del dólar estadounidense.

El mercado de bonos también experimentó una volatilidad sustancial, con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años que alcanzó su mayor fluctuación mensual desde la crisis bancaria regional de 2023. Las nuevas emisiones en el mercado de crédito de grado de inversión comenzaron a retrasarse, y los diferenciales de crédito de grado inferior al de inversión se ampliaron a razón de más de 100 puntos básicos durante los cuatro días que condujeron a la reversión del mercado. Sin embargo, al finalizar el mes, las tasas de interés experimentaron una caída pronunciada, los diferenciales de crédito se comprimieron y el índice Bloomberg U.S. Aggregate logró apenas un retorno positivo, lo que actuó como un contrapunto para un mercado bursátil volátil por segundo mes consecutivo.

Tema del mes

Venda en mayo y espere: edición para destructores de mitos

Considerando el nivel de volatilidad que caracterizó a los mercados en abril y la incertidumbre económica que se mantiene elevada, el refrán “venda en mayo y espere”, que hace referencia a la práctica de vender acciones en mayo y no volver a evaluar el rendimiento de cartera sino hasta finales de octubre, puede atraer a un mayor número de inversionistas este año.

Las explicaciones típicas detrás de la teoría incluyen:

  • A menudo hay una menor actividad de negociación y se presta menos atención a los datos económicos durante los meses de verano debido a las vacaciones; y
  • Septiembre ha sido históricamente el peor mes para los retornos del mercado bursátil. 

Dicho esto, advertimos que no se debe seguir esta línea de pensamiento, ya que la evidencia respalda el hecho de mantener las inversiones y conservar una adecuada diversificación, en lugar de intentar anticiparse a los movimientos del mercado. Históricamente, ha resultado más ventajoso conservar la totalidad de las inversiones en lugar de comprar y vender en el mercado de valores para intentar anticiparse a eventos específicos o aprovechar al máximo las tendencias de estacionalidad. Durante los últimos 20 años, los inversionistas han sido penalizados por perderse los días de mejores retornos del mercado (Figura 2). En este caso, “mejor” se define como los días con mayores retornos del índice S&P 500 y se ilustra que perderse incluso los mejores 10 días aún puede tener un impacto significativo en los retornos totales. 

Figura 2. Retornos diarios a 20 años
 Anticiparse a los movimientos del mercado no solo resulta difícil, sino que intentar hacerlo puede resultar costoso para los inversionistas.

Período de inversión

Retorno promedio anual

Valor de la inversión inicial de $10,000

Inversión completa

8.9 %

$54,575

Si se pierden los mejores 10 días

4.7 %

$25,029

Si se pierden los mejores 20 días

2.1%

$15,025

Si se pierden los mejores 30 días

-0.1 %

$9,873

Si se pierden los mejores 40 días

-1.9 %

$6,795

Inversión completa

8.9 %

$54,575

Si se pierden los mejores 10 días

4.7 %

$25,029

A partir del 31/03/2025. Fuente: Bloomberg L.P.

Además, vale la pena mencionar que históricamente muchos de los mejores días del mercado han ocurrido en fechas cercanas a los peores días. Fuimos testigos de un excelente ejemplo de este fenómeno en abril. El índice S&P 500 finalizó la primera semana del mes con dos días consecutivos de retornos negativos, a la par de retrocesos que no se habían observado desde 2020, para posteriormente generar un retorno significativo del 9.52 % el 9 de abril. Si un inversionista hubiese vendido acciones en medio del temor y la incertidumbre durante la primera semana de abril, habría perdido una de las mayores ganancias en un día en la historia del mercado posterior a la Segunda Guerra Mundial.

Durante los últimos 20 años, la inversión en el índice S&P 500 desde principios de mayo hasta finales de octubre ha generado un retorno promedio de 3.96 %, frente al retorno de efectivo promedio de 0.83 % (Figura 3). La diferencia es incluso más pronunciada en los plazos de cinco y 10 años, ya que el severo retroceso de 2008 se incluye en las cifras de 20 años. Durante 16 de los últimos 20 años, el índice S&P 500 superó el rendimiento del efectivo, y durante 17 de los últimos 20 años, los retornos del índice S&P 500 fueron positivos. Ambas situaciones respaldan la idea de que mantener las inversiones ha resultado ampliamente favorable. Además, creemos que las estrategias de inversión estacional ignoran las circunstancias particulares de cada año y alejan el enfoque de nuestro proceso de inversión, el cual analiza el ciclo económico, las valoraciones y los aspectos técnicos.

Figura 3. Retornos de mayo a octubre
El refrán “venda en mayo y espere” no está a la altura de su sensacionalismo


A partir del 30/04/2025. Source: : Bloomberg L.P.

Ver la versión accesible de este gráfico.

Creemos firmemente que conservar las inversiones es fundamental para generar riqueza a largo plazo. Además, mantener una asignación de activos diversificada es la clave para generar retornos constantes y ajustados al riesgo, en particular durante períodos de volatilidad significativa, tal como sucedió durante el mes de abril. Desde la perspectiva del estilo, aunque abril finalizó con las acciones de crecimiento superando a las acciones de valor debido a la sólida recuperación de las acciones de tecnología de mega capitalización, las acciones de valor aún superaron el rendimiento de las acciones de crecimiento durante los retrocesos más amplios. Las acciones internacionales continuaron su tendencia positiva durante el año y, pese al inicio inestable, la renta fija básica volvió a actuar como contrapunto durante el transcurso del mes, finalizando con un retorno positivo en comparación de las acciones estadounidenses. Además, tener una asignación en inversiones alternativas con correlaciones más bajas a las inversiones públicas fue favorable durante el período de volatilidad.

En resumen, abril brindó a los inversionistas la oportunidad de reconocer el valor de la diversificación de múltiples activos durante las épocas de estrés del mercado. Aunque no es sencillo predecir cuál clase de activos tendrá el mejor rendimiento en los períodos de corto plazo, mantener la diversificación históricamente ha conducido a un trayecto más fluido con el tiempo.

Para obtener más información, por favor, comuníquese con su asesor de PNC.

VERSIÓN DE TEXTUAL DE LOS GRÁFICOS


Figura 1: Cambio de un día en el índice CBOE Volatility Index®® (VIX) (ver imagen)
Tras la pausa de la mayoría de los aranceles recíprocos, el índice VIX tuvo su mayor caída en un solo día de su historia.

 

Índice de volatilidad CBOE

2001

-0.98

2005

-0.64

2009

1.28

2013

-0.12

2017

1.02

2021

-0.26

2025

-1.05

A partir del 11/04/2025. Fuente: Bloomberg L.P.

Figura 2: Retornos diarios a 20 años 
Anticiparse a los movimientos del mercado no solo resulta difícil, sino que intentar hacerlo puede ser costoso para los inversionistas.

Período de inversión

Retorno promedio anual

Valor de la inversión inicial de $10,000

Inversión completa

8.9 %

$54,575

Si se pierden los mejores 10 días

4.7 %

$25,029

Si se pierden los mejores 20 días

2.1%

$15,025

Si se pierden los mejores 30 días

-0.1 %

$9,873

Si se pierden los mejores 40 días

-1.9 %

$6,795

Inversión completa

8.9 %

$54,575

Si se pierden los mejores 10 días

4.7 %

$25,029

A partir del 31/03/2025. Fuente: Fuente: Bloomberg L.P.

 

Figura 3: Retornos de mayo a octubre  (ver imagen)
El refrán “venda en mayo y espere” no está a la altura de su sensacionalismo

 

S&P 500®

Letra del Tesoro a 3 meses

Retorno promedio a 5 años

7.57 %

1.21 %

Retorno promedio a 10 años

5.86 %

0.89 %

Retorno promedio a 20 años

3.96 %

0.83 %

A partir del 30/04/2025. Fuente: Bloomberg L.P.