Qué funcionó y qué no

La ampliación de las ganancias de las acciones a principios del primer trimestre, tanto nacionales como internacionales, fue finalmente truncada por el conflicto en Irán y el choque energético que comenzó a finales de febrero. En marzo, los rendimientos de los bonos también aumentaron y los diferenciales de crédito se ampliaron, pero ambos se mantuvieron dentro de un rango manejable.

La esperanza de una desescalada del conflicto está permitiendo que los inversionistas vuelvan a centrarse en los fundamentos, pero la incertidumbre sigue siendo elevada. El aumento positivo de la productividad y las tendencias de gasto de capital se mantienen intactos, y creemos que el estímulo fiscal ayudará a compensar los mayores precios de la energía en el corto plazo. Un crecimiento sólido de las ganancias, junto con una coyuntura económica resiliente, respalda nuestra visión constructiva sobre las acciones diversificadas. 

Rendimiento del índice

Acciones estadounidenses	1Q26	Mar.	Febrero	Enero
Russell 3000®	(4.0 %)	(5.0 %)	(0.5 %)	1.6 %
S&P 500®	(4.3 %)	(5.0 %)	(0.8 %)	1.5 %
S&P 500 Growth®	(8.1 %)	(5.3 %)	(3.4 %)	0.5 %
S&P 500 Value®	0.0%	(4.6 %)	2.3 %	2.5 %
S&P MidCap 400®	2.5 %	(5.4 %)	4.1 %	4.1 %
Russell 2000®	0.9 %	(5.0 %)	El 0.8 %	5.4%
Acciones internacionales
MSCI ACWI Ex USA IMI	(0.7 %)	(10.8 %)	5.1 %	6.0 %
MSCI World Ex USA IMI	(0.9 %)	(9.9 %)	4.9 %	4.9 %
MSCI EM IMI	(0.2 %)	(12.8 %)	5.3%	8.6 %
De renta fija
Bloomberg U.S. Aggregate Bond	0.0%	(1.8 %)	1.6 %	0.1 %
Alto rendimiento Bloomberg U.S. Corporate	(0.5 %)	(1.2 %)	0.2%	0.5 %
Bloomberg EM USD Aggregate	(1.3 %)	(2.9 %)	1.2 %	0.4%
Bloomberg Municipal	(0.2 %)	(2.3 %)	1.2 %	0.9 %
Letra del Tesoro de EE. UU. Bloomberg 1-3 meses	0.9 %	0.3 %	0.3 %	0.3 %

A partir del 03/31/2026. Fuente: Morningstar Inc.

¿Qué tipos de activos lideraron el primer trimestre?

Acciones estadounidenses de capitalización media (2.5 %)

Nuestra tesis: la actual coyuntura de inflación representa un entorno complejo para las acciones estadounidenses de capitalización media; sin embargo, consideramos que podrían beneficiarse de su exposición a los ingresos centrados en Estados Unidos a largo plazo.

Resumen del trimestre: las acciones estadounidenses de capitalización media registraron rendimientos sólidos al inicio del año, en medio de una continua rotación que las alejó de las acciones de crecimiento de alta capitalización, mientras que resistieron lo suficiente durante el retroceso de marzo para liderar el rendimiento de la clase de activos bursátiles.

Mirar al futuro: la inflación a corto plazo podría ser un desafío, pero las acciones de capitalización media deberían verse beneficiadas por valoraciones relativamente atractivas y el aumento de las ganancias.

Acciones estadounidenses de baja capitalización (0.9 %)

Nuestra tesis: la actual coyuntura de inflación representa un entorno complejo para las acciones estadounidenses de baja capitalización; sin embargo, consideramos que podrían beneficiarse de su exposición a los ingresos centrados en Estados Unidos a largo plazo.

Resumen del trimestre: las acciones de baja capitalización registraron otro trimestre positivo, beneficiándose tanto de la rotación que las alejó de los valores de crecimiento de alta capitalización como de las menores tasas de interés.

Mirar al futuro: la inflación a corto plazo y los costos de solicitar préstamos aún elevados podrían ser obstáculos, pero las acciones de baja capitalización deberían beneficiarse de las tendencias positivas en las ganancias.

Renta fija básica (0.0 %)

Nuestra tesis: La renta fija básica suele ser el contrapeso primario en las carteras de múltiples activos considerando su amplia diversificación en los mercados corporativos, mercados bursátiles y del Tesoro de EE. UU.

Resumen del trimestre: los bonos básicos se mantuvieron estables durante el trimestre. Cedieron las ganancias iniciales a medida que los rendimientos de los bonos aumentaron durante marzo, lo que refleja la preocupación por el traslado de los altos precios de la energía a la inflación.

Mirar al futuro: a largo plazo, la renta fija básica puede brindar estabilidad e ingresos a las carteras, así como ayudar a contrarrestar la volatilidad. En nuestra opinión, los rendimientos actuales ofrecen una compensación razonable a pesar del aumento en las expectativas de inflación a corto plazo.

¿Qué tipos de activos se rezagaron en el primer trimestre?

Acciones estadounidenses de alta capitalización (-4.3 %)

Nuestra tesis: las acciones estadounidenses de alta capitalización son el motor impulsor de crecimiento e innovación a largo plazo de las acciones públicas debido a sus características fundamentales sostenibles y de alta calidad.

Resumen del trimestre: el rendimiento de las acciones estadounidenses de alta capitalización quedó rezagado durante el primer trimestre. El rendimiento se vio arrastrado a la baja por las acciones de tecnología, en respuesta a las preocupaciones por la disrupción de la inteligencia artificial (IA), antes del retroceso de marzo provocado por el conflicto.

Mirar al futuro: en nuestra opinión, las acciones estadounidenses de alta capitalización continuarán mostrando un fuerte crecimiento de los ingresos y de los márgenes de ganancias, dada su sólida exposición al sector de tecnología.

Deuda de los mercados emergentes (-1.3 %)

Nuestra tesis: creemos que la deuda de los mercados emergentes ofrece mejores fundamentos y una mayor generación de ingresos en comparación con los mercados internacionales desarrollados. La mayor parte del índice consta de deuda soberana, lo que reduce el riesgo crediticio en comparación con el riesgo corporativo.

Resumen del trimestre: el desempeño de la deuda de los mercados emergentes fue el más afectado dentro de la renta fija, ya que la fortaleza del dólar estadounidense y ciertas exposiciones geográficas actuaron como obstáculos tras el estallido del conflicto.

Mirar al futuro: a pesar de los riesgos geopolíticos, la deuda de los mercados emergentes sigue ofreciendo un diferencial de rendimiento atractivo frente a los mercados desarrollados, así como exposición a deuda soberana vinculada a un mayor potencial de crecimiento económico.

Capital de mercados internacionales desarrollados (-0.9 %)

Nuestra tesis: las expectativas de crecimiento han mejorado y, a largo plazo, la exposición internacional desarrollada ofrece beneficios de diversificación en las carteras.

Resumen del trimestre: las acciones de los mercados internacionales desarrollados cedieron su sólido comienzo de año y retrocedieron bruscamente tras el inicio del conflicto en Oriente Medio a finales de febrero, dada la condición de Europa y Japón como importadores netos de energía.

Mirar al futuro: se espera que los planes de gasto en infraestructura y defensa sean un impulso y, en combinación con el aumento del crecimiento de las ganancias, deberían apuntalar la actividad económica.