El índice MSCI All Country World generó ganancias en el cuarto trimestre, impulsado por las acciones de valor de los sectores financiero y de atención médica. A nivel regional, los mercados emergentes y Europa tuvieron un rendimiento superior, mientras que, a nivel nacional, los líderes en inteligencia artificial (IA), a saber, China y Estados Unidos, perdieron fuerza tras los sólidos retornos obtenidos en el tercer trimestre. En 2026, esperamos que el aumento de la productividad, junto con políticas fiscales y monetarias favorables, respalden retornos positivos por cuarto año consecutivo. 

¿Qué tipos de activos lideraron el cuarto trimestre?

Capital de mercados internacionales desarrollados (5.2 %)

Nuestra hipótesis: las expectativas de crecimiento han mejorado y, a largo plazo, la exposición internacional desarrollada ofrece beneficios de diversificación en las carteras.

Lo que funcionó en el trimestre: el desempeño superior del sector financiero se vio respaldado por ganancias que superaron las estimaciones de consenso. Las acciones en Canadá llevaron la delantera, en parte gracias al sector de metales y minería, ya que los precios del oro subieron más del 12 % durante el trimestre.

Mirando hacia el futuro: los planes de gasto en infraestructura y defensa han demostrado ser un fuerte impulso para las acciones en Europa. Las perspectivas a corto plazo para el crecimiento económico y de ganancias, respaldadas por los estímulos fiscales, han mejorado, pero los obstáculos estructurales y un panorama global altamente competitivo son factores moderadores.

Acciones de mercados emergentes (4.3 %)

Nuestra hipótesis: los mercados emergentes contribuyen más de la mitad del PIB mundial, lo que representa un contraste con su asignación del 10 % en el índice MSCI All Country World. Los temas de crecimiento económico y a largo plazo sustentan nuestra opinión positiva con respecto a la clase de activos.

Lo que funcionó en el trimestre: los desarrollos continuos de la IA ayudaron a impulsar a las compañías de tecnología de megacapitalización, en particular las que lideran el mercado en Corea del Sur y Taiwán.

Mirando hacia el futuro: considerando las sólidas perspectivas de ganancias, la innovación tecnológica en China y la disminución de las preocupaciones sobre la política comercial mundial, mantenemos una perspectiva positiva para los mercados emergentes.

Acciones de alta capitalización estadounidenses (2.7 %)

Nuestra hipótesis: las acciones estadounidenses de alta capitalización son el principal motor de crecimiento e innovación a largo plazo del mercado público, gracias a sus características fundamentales sostenibles y de alta calidad, así como a su sólida exposición al sector tecnológico.

Lo que funcionó en el trimestre: durante el cuarto trimestre, el fuerte crecimiento de las ganancias contribuyó a mejorar la amplitud del mercado (más allá del sector tecnológico) y permitió que todos los sectores cerraran el año con retornos positivos.

Mirando hacia el futuro: la ventaja de escala y la mayor calidad de las compañías de alta capitalización deberían generar una capacidad superior para afrontar la incertidumbre económica, al tiempo que se invierte en liderazgo tecnológico.

¿Qué tipos de activos quedaron rezagados en el cuarto trimestre?

Renta fija básica (1.1 %)

Nuestra tesis: la renta fija básica suele ser el principal contrapeso en las carteras multiactivos, dado su amplio nivel de diversificación entre bonos del Tesoro de EE. UU., bonos corporativos y valores titulizados. 

Lo que sucedió en el trimestre: las tasas de interés correspondientes a la mayoría de los vencimientos dentro de toda la clase de activos disminuyeron durante el trimestre, y junto con la compresión de los diferenciales de crédito, contribuyeron a impulsar el cuarto trimestre consecutivo de retornos positivos.

Mirando hacia el futuro: a largo plazo, la renta fija básica brinda estabilidad e ingresos a las carteras para ayudar a contrarrestar la volatilidad. A corto plazo, se prevé que los niveles actuales de rendimiento brinden una compensación razonable a los inversionistas, dado que nuestra perspectiva indica que la inflación será solo moderada.

Bonos de alto rendimiento estadounidenses (1.3 %)

Nuestra hipótesis: durante el transcurso de un ciclo económico completo, se espera que los bonos de alto rendimiento superen el rendimiento de la renta fija básica. Históricamente, esta clase de activos ha mostrado una correlación más estrecha con los mercados bursátiles que con la trayectoria de las tasas de interés, por lo que conlleva un riesgo considerable en relación con la renta fija básica.

Lo que sucedió en el trimestre: otro trimestre sólido en cuanto a emisiones y mejora de los fundamentos contribuyeron a que los diferenciales de crédito se mantuvieran ajustados. Las tasas de interés decrecientes y los retornos positivos de los activos de riesgo contribuyeron al retorno positivo del trimestre. 

Mirando hacia el futuro: las valoraciones son elevadas, ya que los diferenciales de crédito de alto rendimiento se encuentran cerca de sus niveles mínimos del ciclo. Nuestra expectativa básica es que se produzca un recorte de cupones en un contexto de estabilidad económica.

Acciones estadounidenses de capitalización media (1.6 %)

Nuestra hipótesis: la inflación persistente y las tasas de interés elevadas supusieron un reto para las acciones estadounidenses de capitalización media en 2025, pero creemos que deben beneficiarse de la exposición a los ingresos centrados en los Estados Unidos en 2026.

Lo que sucedió en el trimestre: las acciones de capitalización media cobraron impulso en el cuarto trimestre, lideradas por las acciones de los sectores tecnológico y de atención médica, gracias a los sólidos resultados de las ganancias. Las reducciones de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la mejora de las perspectivas económicas fueron impulsos adicionales.

Mirando hacia el futuro: las valoraciones de media capitalización son relativamente atractivas, pero dependerán de las tasas de interés a largo plazo y de la claridad de la política fiscal y comercial para el crecimiento de las ganancias y la expansión de los márgenes.

Rendimiento del índice (%)

 

Cuarto trimestre de 2025

Octubre

Noviembre

Diciembre

Acciones estadounidenses

 

 

 

 

Russell 3000®

2.4

2.1

0.3

0.0

S&P 500®

2.7

2.3

0.2

0.1

Avantis U.S. Large Cap Value

5.2

0.5

2.8

1.8

S&P 500 Equal Weight®

1.4

-0.9

1.9

0.4

S&P 500 Value®

3.2

1.1

1.7

0.4

S&P 500 Growth®

2.2

3.3

-0.9

-0.2

S&P MidCap 400®

1.6

-0.5

2.0

0.1

S&P MidCap 400 Value®

2.1

-1.3

3.1

0.3

S&P MidCap 400 Growth®

1.3

0.3

1.2

-0.2

Russell 2000®

2.2

1.8

1.0

-0.6

Russell 2000 Value®

3.3

0.3

2.8

0.2

Russell 2000 Growth®

1.2

3.2

-0.7

-1.3

MSCI USA IMI/Real Estate

-2.7

-2.6

2.4

-2.4

Acciones internacionales

 

 

 

 

MSCI ACWI Ex USA IMI

4.8

1.8

0.1

2.9

MSCI World ex-USA

5.2

1.1

1.0

3.0

MSCI World ex USA Quality

4.1

1.3

0.7

2.0

MSCI World Ex USA Value

8.2

0.6

3.1

4.3

MSCI World Ex USA Growth

2.2

1.5

-1.0

1.7

MSCI World ex USA Small Cap

3.5

-0.7

1.7

2.4

MSCI EM IMI

4.3

3.9

-2.3

2.7

De renta fija

 

 

 

 

Bloomberg U.S. Aggregate

1.1

0.6

0.6

-0.1

Bloomberg Municipal

1.6

1.2

0.2

0.1

Alto rendimiento Bloomberg U.S. Corporate

1.3

0.2

0.6

0.6

Bloomberg EM USD Aggregate

2.4

1.7

0.2

0.4

A partir del 12/31/2025. Fuente: Morningstar Inc.