La renta variable global experimentó una sólida recuperación durante el segundo trimestre, impulsada por la aceleración en los gastos de capital (capex) en inteligencia artificial (IA), lo que afianzó el liderazgo del sector de tecnología de la información. Los precios del petróleo crudo se moderaron tras un acuerdo entre EE. UU. e Irán que permitió la reapertura parcial del estrecho de Ormuz. Los rendimientos de los bonos cerraron ligeramente al alza tras alcanzar su punto máximo en mayo, mientras que los diferenciales de crédito regresaron a niveles relativamente ajustados.
Rendimiento del índice
| 3 meses | Junio | Mayo | Abr. |
Acciones estadounidenses |
|
|
|
|
Russell 3000® | 15.4 | (0.3) | 5.1 | 10.2 |
S&P 500® | 15.2 | (1.0) | 5.3 | 10.5 |
S&P 500 Growth® | 21.9 | (1.8) | 8.1 | 14.8 |
S&P 500 Value® | 8.0 | 0.0 | 2.0 | 5.9 |
S&P MidCap 400® | 14.5 | 3.6 | 2.5 | 7.9 |
Russell 2000® | 21.5 | 3.7 | 4.4 | 12.2 |
Acciones internacionales |
|
|
|
|
MSCI ACWI Ex USA IMI | 13.8 | (1.0) | 4.9 | 9.7 |
MSCI World Ex USA IMI | 9.9 | (0.8) | 3.0 | 7.5 |
MSCI EM IMI | 22.7 | (1.6) | 8.9 | 14.5 |
De renta fija |
|
|
|
|
Bloomberg U.S. Aggregate Bond | 0.7 | 0.2 | 0.3 | 0.1 |
Alto rendimiento Bloomberg U.S. Corporate | 2.5 | 0.3 | 0.5 | 1.7 |
Bloomberg EM USD Aggregate | 3.4 | 0.6 | 0.7 | 2.1 |
Bloomberg Municipal | 2.5 | 1.0 | 0.4 | 1.1 |
Letra del Tesoro de EE. UU. Bloomberg 1-3 meses | 0.9 | 0.3 | 0.3 | 0.3 |
A partir del 06/30/2026. Fuente: Morningstar Inc.
¿Qué clases de activos lideraron el segundo trimestre?
Acciones de mercados emergentes (22.7 %)
Nuestra tesis: los mercados emergentes aportan más de la mitad del PIB global, pero solo representan una ponderación modesta en el índice MSCI All Country World. Los temas de crecimiento económico y a largo plazo sustentan nuestra opinión positiva con respecto a la clase de activos.
Resumen del trimestre: la demanda continua derivada de la expansión de la IA ayudó a impulsar a las grandes compañías tecnológicas, particularmente a las acciones de semiconductores en Corea del Sur y Taiwán.
Mirar al futuro: mantenemos una postura favorable respecto a los mercados emergentes debido al sólido panorama de ganancias, la innovación tecnológica en Asia y la disminución de las preocupaciones sobre la política comercial global. Sin embargo, la alta concentración en acciones de semiconductores constituye una fuente de volatilidad.
Acciones estadounidenses de baja capitalización (21.5 %)
Nuestra tesis: las tasas de interés elevadas pueden representar un desafío para las acciones de baja capitalización (cap) de EE. UU., pero consideramos que a largo plazo probablemente deberían beneficiarse de su exposición a ingresos centrados en el mercado estadounidense.
Resumen del trimestre: las acciones de baja capitalización sumaron su quinto trimestre consecutivo de ganancias, respaldadas por los rendimientos del sector de tecnología de la información y el crecimiento generalizado de las ganancias.
Mirar al futuro: la inflación a corto plazo y los elevados costos de los préstamos podrían representar obstáculos; sin embargo, en nuestra opinión, las acciones de baja capitalización podrían beneficiarse de las tendencias positivas en las ganancias y, de manera desproporcionada, de la IA dada su mayor intensidad de mano de obra.
Acciones de alta capitalización estadounidenses (15.2 %)
Nuestra tesis: las acciones estadounidenses de alta capitalización son el motor del crecimiento y la innovación a largo plazo de la renta variable cotizada debido a sus características fundamentales sostenibles y de alta calidad.
Resumen del trimestre: las acciones de alta capitalización de EE. UU. registraron su mejor rendimiento trimestral desde 2020, ya que los gastos de capital en inteligencia artificial y la demanda de semiconductores impulsaron al alza las acciones tecnológicas de megacapitalización tras la desescalada de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente.
Mirar al futuro: creemos que las acciones de alta capitalización de EE. UU. deberían seguir mostrando un sólido crecimiento de las ganancias y sólidos márgenes de beneficio, dada su sólida exposición al sector de tecnología.
¿Qué clases de activos quedaron rezagados en el segundo trimestre?
Deuda de mercados emergentes (3.4 %)
Nuestra tesis: consideramos que la deuda de los mercados emergentes ofrece mejores fundamentos y una mayor generación de ingresos en comparación con los mercados internacionales desarrollados. La mayor parte del índice consta de deuda soberana, lo que reduce el riesgo crediticio en comparación con el riesgo corporativo.
Resumen del trimestre: el rendimiento de la deuda de los mercados emergentes repuntó ante la mejora de las perspectivas de inflación y las expectativas de una política fiscal menos restrictiva.
Mirar al futuro: a pesar de los riesgos geopolíticos, la deuda de los mercados emergentes sigue ofreciendo un diferencial de rendimiento atractivo frente a los mercados desarrollados, así como exposición a deuda soberana vinculada a un mayor potencial de crecimiento económico.
Bonos de alto rendimiento estadounidenses (2.5 %)
Nuestra tesis: durante el curso de un ciclo económico completo, esperamos que los bonos de alto rendimiento superen el rendimiento de la renta fija básica. Históricamente, esta clase de activos ha mostrado una mayor correlación con los mercados de renta variable que con la dirección de las tasas de interés, por lo que conlleva un riesgo considerable en comparación con la renta fija básica.
Resumen del trimestre: los diferenciales de crédito se mantuvieron elevados al inicio del trimestre, pero cerraron en niveles relativamente ajustados debido a la desescalada del conflicto con Irán. Los sólidos rendimientos de los activos de riesgo contribuyeron al retorno positivo del trimestre.
Mirar al futuro: las valoraciones son elevadas, ya que los diferenciales de crédito de alto rendimiento se encuentran cerca de sus niveles mínimos del ciclo. Nuestro escenario base prevé el cobro de cupones en un entorno económico estable.
Renta fija básica (0.7 %)
Nuestra tesis: la renta fija básica suele ser el contrapeso primario en las carteras de múltiples activos, dada su amplia diversificación en los mercados estadounidenses de bonos del Tesoro, corporativos y titulizados con grado de inversión.
Resumen del trimestre: Los bonos básicos cerraron prácticamente estables a pesar de la volatilidad intratrimestral de los rendimientos; el ligero aumento de estos reflejó las preocupaciones sobre el traspaso de los elevados precios de la energía a la inflación.
Mirar al futuro: a largo plazo, la renta fija básica puede brindar estabilidad e ingresos a las carteras, así como ayudar a contrarrestar la volatilidad. En nuestra opinión, los rendimientos actuales ofrecen una compensación razonable a pesar del aumento en las expectativas de inflación a corto plazo.
