Los rendimientos de los mercados financieros se concentraron en el tercer trimestre; las acciones de gran capitalización de EE. UU. fueron el principal motor del desempeño positivo. Dicho esto, los datos económicos mundiales sorprendieron, en general, al alza durante el tercer trimestre. Sin embargo, los datos fundamentales positivos se vieron eclipsados por los aumentos de las tasas de interés por parte de los principales bancos centrales, incluida la Reserva Federal (Fed). Las condiciones financieras se endurecieron y los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentaron en Estados Unidos, donde los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense alcanzaron sus niveles más altos en casi 20 años. El conflicto en curso en el Medio Oriente generó una mayor volatilidad durante el trimestre, ya que los precios del diésel en Estados Unidos alcanzaron un máximo histórico.

¿Qué clases de activos lideraron el tercer trimestre?

Acciones de alta capitalización estadounidenses (2.30 %)

Nuestra tesis: las acciones estadounidenses de alta capitalización son el motor impulsor de crecimiento e innovación a largo plazo de las acciones públicas debido a sus características fundamentales sostenibles y de alta calidad.

Resumen del trimestre: las acciones de gran capitalización de EE. UU. obtuvieron un rendimiento superior, ya que las compañías del sector de la tecnología de la información relacionadas con la innovación en inteligencia artificial (IA) mantuvieron un crecimiento sólido de sus ganancias a pesar del aumento de las tasas de rendimiento de los bonos y la incertidumbre macroeconómica.

Mirar al futuro: esperamos que las acciones de alta capitalización de EE. UU. continúen mostrando un sólido crecimiento de las ganancias y sólidos márgenes de beneficio, dada su sólida exposición al sector de tecnología.

Acciones internacionales desarrolladas (0.69 %)

Nuestra tesis: las expectativas de crecimiento están mejorando y la exposición a mercados internacionales desarrollados ofrece beneficios de la diversificación a largo plazo en las carteras.

Resumen del trimestre: entre los mercados bursátiles internacionales desarrollados, destacaron las acciones japonesas, impulsadas en gran medida por la debilidad de la moneda local, así como las acciones relacionadas con las materias primas en Australia y Canadá.

Mirar al futuro: se prevé que los planes de gasto en infraestructura y defensa constituyan un impulso que fortalezca la actividad económica, aunque la dependencia continua de la energía importada sigue representando un riesgo.

Acciones de mercados emergentes (-0.30 %)

Nuestra tesis: los mercados emergentes (EM) aportan más de la mitad del PIB mundial, a pesar de su modesta ponderación en el índice MSCI All Country World. Los temas de crecimiento económico y a largo plazo sustentan nuestra opinión positiva con respecto a la clase de activos.

Resumen del trimestre: las acciones de los mercados emergentes se mantuvieron prácticamente sin cambios, ya que el rendimiento inferior de las acciones del sector de semiconductores en Corea del Sur se vio compensado por los rendimientos positivos de los países exportadores de materias primas.

Mirar al futuro: mantenemos una postura favorable respecto a los mercados emergentes debido al sólido panorama de ganancias, la innovación tecnológica en Asia y la disminución de las preocupaciones sobre la política comercial global. Sin embargo, la alta concentración en acciones de semiconductores constituye una fuente de volatilidad, en nuestra opinión.

¿Qué clases de activos se rezagaron en el tercer trimestre?

Acciones estadounidenses de baja capitalización (-7.23 %)

Nuestra tesis: las tasas de interés elevadas pueden suponer un desafío para las acciones de pequeña capitalización de EE. UU., pero creemos que, a largo plazo, se beneficiarán de que sus ingresos provengan principalmente de EE. UU.

Resumen del trimestre: además de las dificultades derivadas del entorno de tasas de interés al alza, la recomposición del índice Russell 2000 en junio supuso la exclusión de algunas de las principales acciones tecnológicas del índice, lo que contribuyó a que el sector registrara un rendimiento considerablemente inferior al de sus homólogos en los índices de mediana y gran capitalización.

Mirar al futuro: la inflación a corto plazo y los elevados costos de financiamiento podrían seguir representando obstáculos, pero creemos que las acciones de pequeña capitalización deberían beneficiarse de las tendencias positivas en las ganancias y podrían beneficiarse de manera desproporcionada de las ganancias en productividad relacionadas con la inteligencia artificial.

Acciones estadounidenses de capitalización media (-6.36 %)

Nuestra tesis: la actual coyuntura de inflación representa un entorno complejo para las acciones estadounidenses de capitalización media; sin embargo, consideramos que podrían beneficiarse a largo plazo de que sus ingresos provengan principalmente de Estados Unidos.

Resumen del trimestre: a pesar de una sólida temporada de ganancias del segundo trimestre, los factores adversos derivados del aumento de los costos de la energía, la elevada inflación y el alza de las tasas de interés afectaron los rendimientos.

Mirar al futuro: en nuestra opinión, la inflación a corto plazo podría representar un desafío, pero las acciones de capitalización media deberían verse beneficiadas por valoraciones relativamente atractivas y el aumento de las ganancias.

Renta fija básica (-3.51 %)

Nuestra tesis: los activos de renta fija básica suelen actuar como el principal contrapeso en las carteras multiactivos, dada su amplia diversificación entre los mercados de bonos con calificación de inversión, bonos del Tesoro de EE. UU., bonos corporativos y bonos titulizados.

Resumen del trimestre: los bonos del segmento básico de renta fija sufrieron una caída generalizada cuando la Reserva Federal inició un nuevo ciclo de subidas de tasas de interés y los rendimientos de los bonos se dispararon en septiembre.

Mirar al futuro: a largo plazo, la renta fija básica puede brindar estabilidad e ingresos a las carteras, así como ayudar a contrarrestar la volatilidad. En nuestra opinión, los rendimientos actuales ofrecen una compensación razonable a pesar del aumento en las expectativas de inflación a corto plazo.

Rendimiento del índice

3 meses

Sep.

Ago.

Julio

Acciones estadounidenses

Russell 3000®

1.41

-0.84

2.74

-0.47

S&P 500®

2.30

-0.35

2.72

-0.06

S&P 500 Growth®

3.44

1.95

3.27

-1.75

S&P 500 Value®

0.90

-3.10

2.08

2.01

S&P MidCap 400®

-6.36

-4.22

0.15

-2.38

Russell 2000®

-7.23

-5.25

0.98

-3.03

Acciones internacionales

MSCI ACWI Ex USA IMI

0.69

-2.43

3.01

0.17

MSCI World Ex USA IMI

1.17

-3.25

2.52

1.99

MSCI EM IMI

-0.30

-0.72

4.08

-3.51

Renta fija

Bloomberg U.S. Aggregate Bond

-3.51

-2.61

0.39

-1.30

Alto rendimiento Bloomberg U.S. Corporate

-1.82

-2.52

0.97

-0.25

Bloomberg EM USD Aggregate

-3.46

-2.91

0.74

-1.30

Bloomberg Municipal

-6.35

-4.36

-0.23

-1.85

Letra del Tesoro de EE. UU. Bloomberg 1-3 meses

0.93

0.30

0.29

0.34

A partir del 09/30/2026. Fuente: Morningstar