Dado que la incertidumbre sobre el panorama económico sigue siendo elevada, es particularmente importante comprender cuáles son los informes de datos más relevantes y cómo interpretarlos. Los datos económicos pueden ser erráticos, por lo que ningún informe por sí solo refleja la historia completa. Sin embargo, enfocarse de manera constante en un conjunto reducido de indicadores puede ayudar a los inversionistas a filtrar los datos que son verdaderamente relevantes y evaluar mejor el rumbo de la economía.
La publicación de este mes se centra en varias de las estadísticas económicas más importantes. Si bien no es una lista exhaustiva, destacamos dos publicaciones clave en tres áreas de la economía: el mercado laboral, la inflación y la actividad económica. Para cada uno de ellos, nos centramos en qué miden los datos, por qué son importantes y cómo conviene analizarlos en el entorno actual.
Mercado laboral
El mercado laboral se ha moderado en los últimos dos años; sin embargo, en lo que va de 2026, muestra indicios de estabilización. En nuestra opinión, son dos indicadores los que tienen el mayor peso: el crecimiento mensual de la nómina no agrícola y la tasa de desempleo.
Gráfico 1. Tasa de desempleo vs. crecimiento de la nómina no agrícola
A partir del 04/30/2026. Fuente: BLS, PNC
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Las nóminas miden cuántos empleos generan los empleadores cada mes y ofrecen una de las lecturas más oportunas sobre el impulso económico. Dado que los datos mensuales pueden ser volátiles, la tendencia subyacente es más relevante que cualquier dato puntual. Ante un menor crecimiento poblacional y una reducción neta de la inmigración, estimamos que la creación de unos 75,000 empleos mensuales es suficiente para evitar que aumente la tasa de desempleo. Los registros sostenidos por encima de ese nivel sugieren que la contratación continúa siendo sólida. En lo que va de 2026, el crecimiento del empleo ha promediado 78,000 puestos mensuales.
La tasa de desempleo mide la proporción de trabajadores que buscan empleo activamente pero no logran encontrarlo, lo que ofrece una perspectiva más amplia sobre la capacidad ociosa del mercado laboral. Dicha tasa ha aumentado desde el mínimo del 3.4 % registrado en 2023 hasta situarse en torno al 4.3 % actual; sin embargo, sigue siendo baja en comparación con los estándares históricos. Si bien la Reserva Federal (Fed) no cuenta con un objetivo explícito de desempleo, muchos legisladores consideran que una tasa en el rango bajo del 4 % es, en general, coherente con un mercado laboral estable y no inflacionario. En los niveles actuales, el mercado laboral parece estar cerca de dicho rango, si no es que ligeramente por encima.
Inflación
Existen dos medidas principales de inflación en los Estados Unidos: el índice de precios al consumidor (Consumer Price Index, CPI) y el índice de precios de gastos de consumo personales básicos (Personal Consumption Expenditures, PCE). El CPI realiza un seguimiento de los precios que los consumidores pagan de su propio bolsillo y constituye un buen indicador del costo de vida. El PCE es más amplio, ya que incluye no solo los desembolsos directos del consumidor, sino también los gastos realizados en su nombre (como la atención médica cubierta por el empleador) y se ajusta mejor a medida que los patrones de consumo cambian con el tiempo.
Si bien ambos son importantes, hacemos mayor hincapié en el PCE y, en particular, en el PCE básico, el cual excluye los alimentos y la energía para ofrecer una visión más clara de las tendencias subyacentes de la inflación. El PCE básico también es la medida preferida de la Fed, y los legisladores aspiran a reducirlo desde el ritmo actual del 3.3 % hasta su objetivo del 2 %.
Gráfico 2. Inflación del PCE básico, interanual
A partir del 04/30/2026. Fuente: BEA, PNC
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Actividad económica
La actividad económica refleja el ritmo general de crecimiento de la economía. Si bien existen muchos indicadores que se deben monitorear, dos de ellos suelen ofrecer la señal más clara: el PIB real y el gasto del consumidor.
El PIB real es la medida más amplia de la actividad económica, ya que capta el valor total de los bienes y servicios que se producen en toda la economía. Se publica trimestralmente y es mejor considerarlo como un resumen de la trayectoria previa de la economía, y no como una señal en tiempo real. Como regla general, un crecimiento de alrededor del 2 % es coherente con una expansión sostenida, mientras que las lecturas significativamente más sólidas o débiles pueden señalar una economía que se está acelerando o que está perdiendo impulso.
El gasto de los consumidores, que generalmente se mide como función del PCE, representa la mayor parte del PIB y es un impulsor clave del crecimiento. Se publica mensualmente y ofrece una lectura más oportuna de la demanda. Los incrementos constantes sugieren que la expansión se mantiene intacta, mientras que un gasto estancado o a la baja puede ser un indicio temprano de una desaceleración de la actividad.
En conjunto, estos indicadores ayudan a responder dos preguntas clave: qué tan rápido está creciendo la economía y si dicho crecimiento está logrando sostenerse. Otros indicadores pueden ayudar a completar el panorama, entre ellos las ventas minoristas, que ofrecen una lectura de alta frecuencia sobre la demanda de bienes; la producción industrial, para evaluar la actividad más cíclica; y las encuestas ISM®, que ofrecen señales tempranas sobre los cambios en el impulso.
Unir las piezas
Ningún informe de datos por sí solo presenta el panorama completo de la economía. Sin embargo, al enfocarse de manera constante en un conjunto de indicadores clave en el mercado laboral, la inflación y la actividad económica, los inversionistas pueden desarrollar una perspectiva más clara de las tendencias subyacentes.
Realizar un seguimiento de la evolución de estas variables a lo largo del tiempo, en lugar de reaccionar a un informe individual, suele ser la manera más eficaz de interpretar el contexto económico y evaluar hacia dónde pueden dirigirse las condiciones.
Su asesor de PNC Private Bank® puede ayudarle a enfrentar la incertidumbre y a mantener el enfoque en sus metas financieras a largo plazo.
Versión accesible de los gráficos
Gráfico 1. Tasa de desempleo vs. crecimiento de la nómina no agrícola (ver imagen del cuadro)
| Fecha | Generación de empleo (miles, media móvil a 3 meses) | Tasa de desempleo (RHS) |
| 01/31/2022 | 478.00 | 3.99 % |
| 02/28/2022 | 531.67 | 3.86 % |
| 03/31/2022 | 499.67 | 3.67 % |
| 04/30/2022 | 539.00 | 3.66 % |
| 05/31/2022 | 366.33 | 3.64 % |
| 06/30/2022 | 347.67 | 3.64 % |
| 07/31/2022 | 483.00 | 3.52 % |
| 08/31/2022 | 479.33 | 3.59 % |
| 09/30/2022 | 408.00 | 3.49 % |
| 10/31/2022 | 289.00 | 3.61 % |
| 11/30/2022 | 293.33 | 3.60 % |
| 12/31/2022 | 253.33 | 3.50 % |
| 01/31/2023 | 279.00 | 3.48 % |
| 02/28/2023 | 274.67 | 3.60 % |
| 03/31/2023 | 264.00 | 3.51 % |
| 04/30/2023 | 199.67 | 3.45 % |
| 05/31/2023 | 196.33 | 3.65 % |
| 06/30/2023 | 248.67 | 3.58 % |
| 07/31/2023 | 222.67 | 3.54 % |
| 08/31/2023 | 202.00 | 3.74 % |
| 09/30/2023 | 179.00 | 3.74 % |
| 10/31/2023 | 177.67 | 3.85 % |
| 11/30/2023 | 147.33 | 3.70 % |
| 12/31/2023 | 146.67 | 3.78 % |
| 01/31/2024 | 152.00 | 3.69 % |
| 02/29/2024 | 178.33 | 3.87 % |
| 03/31/2024 | 203.00 | 3.88 % |
| 04/30/2024 | 166.00 | 3.86 % |
| 05/31/2024 | 123.33 | 3.95 % |
| 06/30/2024 | 76.33 | 4.10 % |
| 07/31/2024 | 72.67 | 4.22 % |
| 08/31/2024 | 49.67 | 4.19 % |
| 09/30/2024 | 72.33 | 4.06 % |
| 10/31/2024 | 65.67 | 4.13 % |
| 11/30/2024 | 107.33 | 4.21 % |
| 12/31/2024 | 134.67 | 4.11 % |
| 01/31/2025 | 107.67 | 4.02 % |
| 02/28/2025 | 77.00 | 4.17 % |
| 03/31/2025 | 20.33 | 4.18 % |
| 04/30/2025 | 72.33 | 4.18 % |
| 05/31/2025 | 62.67 | 4.25 % |
| 06/30/2025 | 33.67 | 4.14 % |
| 07/31/2025 | 19.00 | 4.27 % |
| 08/31/2025 | -8.67 | 4.32 % |
| 09/30/2025 | 23.33 | 4.44 % |
| 10/31/2025 | -44.67 | 4.49 % |
| 11/30/2025 | -7.67 | 4.54 % |
| 12/31/2025 | -38.67 | 4.38 % |
| 01/31/2026 | 61.33 | 4.32 % |
| 02/28/2026 | -4.33 | 4.44 % |
| 03/31/2026 | 63.00 | 4.26 % |
| 04/30/2026 | 48.00 | 4.34 % |
Gráfico 2. Inflación del PCE básico, interanual (ver imagen del gráfico)
| Fecha | PCE Básico | Objetivo del 2 % de la Fed |
| 01/31/2018 | 1.63% | 2 % |
| 02/28/2018 | 1.64 % | 2 % |
| 03/31/2018 | 1.91 % | 2 % |
| 04/30/2018 | 1.88 % | 2 % |
| 05/31/2018 | 1.98 % | 2 % |
| 06/30/2018 | 1.94 % | 2 % |
| 07/31/2018 | 2.00 % | 2 % |
| 08/31/2018 | 1.90 % | 2 % |
| 09/30/2018 | 1.96% | 2 % |
| 10/31/2018 | 1.87 % | 2 % |
| 11/30/2018 | 2.01 % | 2 % |
| 12/31/2018 | 2.04 % | 2 % |
| 01/31/2019 | 1.84 % | 2 % |
| 02/28/2019 | 1.74 % | 2 % |
| 03/31/2019 | 1.62 % | 2 % |
| 04/30/2019 | 1.64 % | 2 % |
| 05/31/2019 | 1.56 % | 2 % |
| 06/30/2019 | 1.66 % | 2 % |
| 07/31/2019 | 1.64 % | 2 % |
| 08/31/2019 | 1.75 % | 2 % |
| 09/30/2019 | 1.63% | 2 % |
| 10/31/2019 | 1.62 % | 2 % |
| 11/30/2019 | 1.50 % | 2 % |
| 12/31/2019 | 1.54 % | 2 % |
| 01/31/2020 | 1.59% | 2 % |
| 02/29/2020 | 1.70% | 2 % |
| 03/31/2020 | 1.53 % | 2 % |
| 04/30/2020 | 1.00 % | 2 % |
| 05/31/2020 | 1.00 % | 2 % |
| 06/30/2020 | 0.97 % | 2 % |
| 07/31/2020 | 1.21 % | 2 % |
| 08/31/2020 | 1.39 % | 2 % |
| 09/30/2020 | 1.48 % | 2 % |
| 10/31/2020 | 1.42 % | 2 % |
| 11/30/2020 | 1.45 % | 2 % |
| 12/31/2020 | 1.51 % | 2 % |
| 01/31/2021 | 1.70% | 2 % |
| 02/28/2021 | 1.71 % | 2 % |
| 03/31/2021 | 2.20% | 2 % |
| 04/30/2021 | 3.13 % | 2 % |
| 05/31/2021 | 3.54 % | 2 % |
| 06/30/2021 | 3.86 % | 2 % |
| 07/31/2021 | 3.93 % | 2 % |
| 08/31/2021 | 3.96 % | 2 % |
| 09/30/2021 | 4.01 % | 2 % |
| 10/31/2021 | 4.44 % | 2 % |
| 11/30/2021 | 4.89 % | 2 % |
| 12/31/2021 | 5.21 % | 2 % |
| 01/31/2022 | 5.36 % | 2 % |
| 02/28/2022 | 5.60 % | 2 % |
| 03/31/2022 | 5.59 % | 2 % |
| 04/30/2022 | 5.35 % | 2 % |
| 05/31/2022 | 5.18 % | 2 % |
| 06/30/2022 | 5.32 % | 2 % |
| 07/31/2022 | 5.11 % | 2 % |
| 08/31/2022 | 5.36 % | 2 % |
| 09/30/2022 | 5.61 % | 2 % |
| 10/31/2022 | 5.46 % | 2 % |
| 11/30/2022 | 5.21 % | 2 % |
| 12/31/2022 | 4.97 % | 2 % |
| 01/31/2023 | 4.94 % | 2 % |
| 02/28/2023 | 4.86 % | 2 % |
| 03/31/2023 | 4.78 % | 2 % |
| 04/30/2023 | 4.79 % | 2 % |
| 05/31/2023 | 4.73 % | 2 % |
| 06/30/2023 | 4.38 % | 2 % |
| 07/31/2023 | 4.30 % | 2 % |
| 08/31/2023 | 3.83 % | 2 % |
| 09/30/2023 | 3.69 % | 2 % |
| 10/31/2023 | 3.47 % | 2 % |
| 11/30/2023 | 3.29 % | 2 % |
| 12/31/2023 | 3.11% | 2 % |
| 01/31/2024 | 3.16 % | 2 % |
| 02/29/2024 | 3.06 % | 2 % |
| 03/31/2024 | 3.12 % | 2 % |
| 04/30/2024 | 3.01 % | 2 % |
| 05/31/2024 | 2.77 % | 2 % |
| 06/30/2024 | 2.75 % | 2 % |
| 07/31/2024 | 2.81 % | 2 % |
| 08/31/2024 | 2.87 % | 2 % |
| 09/30/2024 | 2.84 % | 2 % |
| 10/31/2024 | 2.99 % | 2 % |
| 11/30/2024 | 2.98 % | 2 % |
| 12/31/2024 | 2.99 % | 2 % |
| 01/31/2025 | 2.78 % | 2 % |
| 02/28/2025 | 2.97 % | 2 % |
| 03/31/2025 | 2.67 % | 2 % |
| 04/30/2025 | 2.61 % | 2 % |
| 05/31/2025 | 2.78 % | 2 % |
| 06/30/2025 | 2.81 % | 2 % |
| 07/31/2025 | 2.86 % | 2 % |
| 08/31/2025 | 2.91 % | 2 % |
| 09/30/2025 | 2.83 % | 2 % |
| 10/31/2025 | 2.75 % | 2 % |
| 11/30/2025 | 2.83 % | 2 % |
| 12/31/2025 | 2.97 % | 2 % |
| 01/31/2026 | 3.09 % | 2 % |
| 02/28/2026 | 3.03 % | 2 % |
| 03/31/2026 | 3.24 % | 2 % |
| 04/30/2026 | 3.29 % | 2 % |
