Los niveles de financiamiento de los planes de beneficios definidos corporativos aumentaron durante el cuarto trimestre de 2022 a pesar de las menores tasas de descuento que aumentaron el pasivo. El principal impulsor fueron los retornos positivos de la mayoría de las clases de activos que buscan retornos. El retorno positivo compensó con creces el aumento del pasivo debido a las menores tasas de descuento. Un plan típico basado en el retorno tuvo un incremento del 3.0 % en su relación de financiamiento, mientras que un plan típico basado en obligaciones presentó un incremento del 1.0 %. Los planes basados en retornos que tienen asignaciones de capital más altas tuvieron un crecimiento más sólido de activos y una mejoría en el estado de financiamiento. En lo que va del año, la relación de financiamiento del plan modelo basado en retornos ha aumentado aproximadamente 12.7 %, mientras que el plan basado en pasivos ha tenido una mejora de aproximadamente 2.5 %.

Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno*

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/12/22

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Gráfico 2. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en obligaciones*

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/12/22

*Este ejemplo se proporciona para fines ilustrativos únicamente. Los resultados de este ejemplo se basan en los supuestos mencionados. Los resultados tienen limitaciones intrínsecas porque no se basan en transacciones reales, y es posible que los resultados hipotéticos compensen de manera deficiente o excesiva el impacto de ciertos factores económicos y del mercado, todo lo cual puede afectar negativamente los resultados. El rendimiento pasado no es una garantía para los resultados futuros.

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Suposiciones

  • Los cambios en el ratio de capitalización indicados más arriba son para planes genéricos con perfiles de asignación y obligación especificados más abajo. Los resultados son impulsados por el mercado y no incorporan efecto alguno que sea específico al plan, como pagos de beneficios, gastos, acumulación de beneficios o contribuciones del plan. Los cambios en el ratio de capitalización son sensibles al ratio de capitalización al inicio del periodo.
  • Un plan basado en retornos es un plan de pensiones con una asignación de activos comúnmente asociada con un objetivo de retorno absoluto y tiene alta asignación a los activos que buscan retornos (acciones en compañías que cotizan en bolsa, en este caso), y normalmente presenta una alta volatilidad con respecto al estado de financiamiento. La asignación de activos asumida es del 70 % en el índice MSCI All Country World y del 30 % en el índice Bloomberg Aggregate.
  • Un plan basado en obligaciones tiene principalmente un enfoque de inversión centrado en las obligaciones y tiene una gran asignación a bonos de larga duración para ayudar a reducir la volatilidad en su ratio de capitalización. La asignación de activos asumida es del 20 % en el índice MSCI All Country World, 64 % en el índice Barclays Long Credit y 16 % en el índice Barclays Long Government.
  • El perfil de pasivos se basa en los índices BAML Mature/Average US Pension Plan AAA-A Corp con una duración promedio de 13 años. 

Tasas del tesoro

Las tasas de los bonos del Tesoro aumentaron a lo largo de toda la curva y tuvieron un impacto positivo en el estado de financiamiento.

Durante este trimestre, la curva del Tesoro aumentó y se torció. Los bonos del Tesoro aumentaron en el extremo corto, pues oscilaron de aproximadamente 10 a 50 puntos básicos (bps), tuvieron una disminución de aproximadamente 5 a 15 bps en la parte media y tuvieron un incremento de aproximadamente 0 a 30 bps en el extremo largo de la curva. De forma aislada, el incremento en el rendimiento de los bonos del Tesoro disminuyó el pasivo y provocó un aumento en las relaciones de financiamiento de los planes de pensión. 

Gráfico 3. Curva del Tesoro

Fuente: FactSet®Datos al 31/12/22

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Diferenciales de crédito

Los diferenciales de crédito tuvieron un impacto negativo en el estado de financiamiento. 

El ajuste de los diferenciales de crédito provocó la disminución de las tasas de descuento y el aumento de los pasivos. Los diferenciales de crédito de plazo intermedio se redujeron por 2 bps, mientras los diferenciales de largo plazo se redujeron por 39 bps. En términos netos, teniendo en cuenta el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro, la tasa de descuento total de los bonos corporativos para las pensiones tuvo una disminución de 15 a 25 bps y los pasivos de los planes aumentaron.

Gráfico 4. Diferenciales de crédito

Fuente: FactSet®; Datos al 31/12/22

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Acciones

El rendimiento del mercado bursátil tuvo un impacto positivo en el estado de financiación. 

El rendimiento positivo general de los mercados accionarios mundiales ayudó a los estados de financiamiento este trimestre debido a las ganancias que fueron más sólidas de lo esperado, lo que moderó la inflación y la creencia de que la Reserva Federal puede empezar a desacelerar los incrementos de las tasas de interés. En los Estados Unidos, las acciones de alta capitalización superaron el rendimiento de las acciones de baja capitalización con retornos de aproximadamente 7.2 % y 6.2 %, respectivamente. Los mercados desarrollados internacionales tuvieron retornos de aproximadamente un 14.3 % y los mercados emergentes tuvieron retornos de aproximadamente 8.5 %.

Gráfico 5: Retornos totales del índice de acciones

Fuente: FactSet®; datos disponibles al 31/12/22

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Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno

Plan basado en el retorno Cambio en el ratio de capitalización
Inicio del trimestre
100 %
Cambio debido a tasas del Tesoro
0.5 %
Cambio debido a diferenciales de crédito
-4.0 %
Cambio debido a acciones 6.6 %
Fin del trimestre
103.0%

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/12/22

Gráfico 2. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en las obligaciones

Plan basado en las obligaciones Cambio en el ratio de capitalización
Inicio del trimestre
100 %
Cambio debido a tasas del Tesoro
0.2%
Cambio debido a diferenciales de crédito
-1.1%
Cambio debido a acciones 1.9 %
Fin del trimestre
101.0 %

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/12/22

Gráfico 3. Curva del Tesoro

Vencimiento 30/09/2022 31/12/2022 Cambio (eje derecho)
1 4.32 % 4.73 % 41
3

4.29 %

4.42 %

13

5

4.11 %

3.99 %

-12

7

3.90 %

3.86 %

  -4

9

3.76 %

3.79 %

  3

11

3.72 %

3.80 %

  8

13

3.77 %

3.85 %

  8

15

3.88 %

3.95 %

  7

17

4.02 %

4.06 %

  4

19

4.13 %

4.16 %

  3

21

4.19 %

4.23 %

  4

23

4.18 %

4.25 %

  7

25

4.08 %

4.20 %

  12

27

3.90 %

4.08 %

  18

29

3.65 %

3.89 %

  24

Fuente: FactSet®Datos al 31/12/22

Gráfico 4. Diferenciales de crédito

Fecha OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito intermedio OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito largo

30/09/22

1.23

1.96

31/10/22

1.33

1.91

30/11/22

1.18

1.74

31/12/22

1.04

1.56

Fuente: FactSet®Datos al 31/12/22

Gráfico 5. Retornos totales de los índices bursátiles (acumulativos)

Índice Fecha Porcentaje
Russell 3000 30/09/22 0.00
  31/10/2022 8.20
  30/11/2022 13.70
  31/12/2022 7.00
MSCI ACWI ex USA 30/09/2022 0.00
  31/10/2022 2.90
  30/11/2022 14.90
  31/12/2022 13.90

Fuente: FactSet®Datos al 31/12/22