Los niveles de financiamiento de los planes corporativos de beneficios definidos aumentaron durante el segundo trimestre de 2026. Los principales impulsores fueron los rendimientos positivos de las clases de activos orientadas a la rentabilidad, que compensaron con creces el efecto del estrechamiento de los diferenciales de crédito. Un plan típico orientado a la rentabilidad registró un incremento del 8.5 % en su índice de financiamiento, mientras que un plan típico orientado a los pasivos registró un incremento del 2.5 %. Los planes orientados a la rentabilidad con mayores asignaciones a renta variable registraron un aumento más pronunciado de su nivel de financiamiento debido al mayor efecto de los rendimientos positivos de la renta variable sobre sus activos.
Gráfico 1. Cambio en la relación de financiamiento: Plan basado en retornos1
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Gráfico 2. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en pasivos1
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Tasas del Tesoro
Las tasas de los bonos del Tesoro aumentaron y tuvieron un impacto mixto en el estado de financiamiento.
Durante el trimestre, la curva de rendimiento del Tesoro mostró un aplanamiento irregular, con un aumento de las tasas en el tramo corto y una estabilidad relativa en el tramo largo de la curva. El tramo corto a intermedio de la curva aumentó aproximadamente entre 10 y 30 puntos básicos (pb), mientras que el extremo largo de la curva se mantuvo relativamente plano. De forma aislada, las tasas relativamente estables de los bonos del Tesoro de larga duración tuvieron un impacto mínimo sobre los pasivos y redujeron moderadamente los índices de financiamiento de los planes orientados a la rentabilidad debido al desplazamiento desigual de la curva, mientras que los planes orientados a los pasivos registraron cambios mínimos en su nivel de financiamiento debido a la estrecha alineación entre los activos de renta fija y los pasivos.
Gráfico 3. Curva del Tesoro2
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Diferenciales de crédito
Los diferenciales de crédito se redujeron y tuvieron un impacto negativo en el estado de financiamiento.
El estrechamiento de los diferenciales de crédito provocó el aumento de las tasas de descuento y la disminución de los pasivos. Los diferenciales de crédito de duración intermedia se estrecharon 14 puntos básicos, mientras que los diferenciales de crédito de larga duración se estrecharon 12 puntos básicos. La disminución general de los diferenciales fue impulsada por un mayor apetito de riesgo por parte de los inversionistas, el crecimiento económico y una mayor demanda de bonos corporativos. En términos netos, considerando los cambios dispares en la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro, la tasa de descuento total basada en bonos corporativos para los planes de pensiones aumentó aproximado de 2 puntos básicos.
Gráfico 4. Diferenciales de crédito2
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Acciones
El rendimiento del mercado bursátil tuvo un impacto positivo en el estado de financiación.
El rendimiento general positivo, que alcanzó niveles cercanos a máximos históricos tras un primer trimestre volátil, incrementó los niveles de financiamiento de los planes este trimestre, impulsado por ganancias superiores a las expectativas y la continuidad del gasto de capital en inteligencia artificial. Las acciones estadounidenses de alta capitalización tuvieron un rendimiento inferior al de las de baja capitalización, con rendimientos aproximados de 15.20 % y 21.49 %, respectivamente. Las acciones internacionales registraron un rendimiento inferior al de las acciones nacionales y obtuvieron una rentabilidad de alrededor del 14.49 %.
Gráfico 5. Retornos totales del índice de acciones2
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1Supuestos
- Datos al 06/30/2026, fuente: PNC.
- Los cambios en la relación de financiamiento corresponden a planes genéricos con los perfiles de asignación y pasivos que se especifican a continuación. Los resultados son impulsados por el mercado y no incorporan efecto alguno que sea específico al plan, como pagos de beneficios, gastos, acumulación de beneficios o contribuciones del plan. Los cambios en el ratio de capitalización son sensibles al ratio de capitalización al inicio del periodo.
- Un plan basado en retornos es un plan de pensiones con una asignación de activos comúnmente asociada con un objetivo de retorno absoluto y tiene alta asignación a los activos que buscan retornos (acciones en compañías que cotizan en bolsa, en este caso), y normalmente presenta una alta volatilidad con respecto al estado de financiamiento. La asignación de activos asumida es del 70 % en el índice MSCI All Country World y del 30 % en el índice Bloomberg Aggregate.
- Un plan basado en obligaciones tiene principalmente un enfoque de inversión centrado en las obligaciones y tiene una gran asignación a bonos de larga duración para ayudar a reducir la volatilidad en su ratio de capitalización. La asignación de activos asumida es del 20 % en el índice MSCI All Country World, 64 % en el índice Bloomberg Long Credit y 16 % en el índice Bloomberg Long Government.
- El perfil de pasivos se basa en los índices BAML Mature/Average U.S. Pension Plan AAA-A Corp con una duración promedio de 12.8 años.
2Datos al 06/30/2026, Source FactSet®. FactSet® es una marca registrada de FactSet Research Systems Inc. y sus compañías afiliadas.
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Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno1
| Plan basado en el retorno | Cambio en el ratio de capitalización |
| Inicio del trimestre | 100.00 % |
| Cambio debido a tasas del Tesoro | -0.4 % |
| Cambio debido a diferenciales de crédito | -1.4 % |
| Cambio debido a acciones | +10.2 % |
| Fin del trimestre | 108.4 % |
Gráfico 2. Cambio de relación de financiamiento: plan basado en pasivos1
| Plan basado en las obligaciones | Cambio en el ratio de capitalización |
| Inicio del trimestre | 100 % |
| Cambio debido a tasas del Tesoro | -0.0 % |
| Cambio debido a diferenciales de crédito | -0.4 % |
| Cambio debido a acciones | +2.9 % |
| Fin del trimestre | 102.5 % |
Vencimiento | 12/31/25 | 03/31/26 | Cambio (eje derecho) |
1 | 3.75 % | 4.11 % | 0.36 |
3 | 3.87 % | 4.20 % | 0.33 |
5 | 3.98 % | 4.23 % | 0.25 |
7 | 4.13 % | 4.29 % | 0.16 |
9 | 4.31 % | 4.42 % | 0.11 |
11 | 4.51 % | 4.58 % | 0.07 |
13 | 4.70 % | 4.74 % | 0.04 |
15 | 4.85 % | 4.90 % | 0.05 |
17 | 5.00 % | 5.02 % | 0.02 |
19 | 5.10% | 5.11 % | 0.01 |
21 | 5.15 % | 5.16 % | 0.01 |
23 | 5.17 % | 5.17 % | 0.00 |
25 | 5.16 % | 5.15 % | -0.01 |
27 | 5.12 % | 5.11 % | -0.01 |
29 | 5.05 % | 5.05 % | 0.00 |
Gráfico 4: Diferenciales de crédito2
Fecha | Diferencial Ajustado a Opciones (OAS) de crédito intermedio | OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito largo |
03/31/26 | 0.73 | 1.06 |
04/30/26 | 0.64 | 0.95 |
05/31/26 | 0.58 | 0.88 |
06/30/26 | 0.59 | 0.94 |
Gráfico 5: Retornos totales del índice de acciones2
| Índice | Fecha | Porcentaje |
| Russell 3000 | 03/31/26 | 0.00 |
| 04/30/26 | 10.18 | |
| 05/31/26 | 15.73 | |
| 06/30/26 | 15.35 | |
| MSCI ACWI ex USA | 03/31/26 | 0.00 |
| 04/30/26 | 9.65 | |
| 05/31/26 | 15.17 | |
| 06/30/26 | 14.49 |
