Revisión del mercado de pensiones: tercer trimestre de 2023

Los niveles de financiamiento de los planes corporativos de beneficios definidos aumentaron durante el primer trimestre de 2024. Los principales factores fueron las tasas de descuento más altas que redujeron los pasivos y los rendimientos positivos en la mayoría de las clases de activos que buscan rentabilidad. Un plan típico basado en el retorno tuvo un incremento del 7.7 % en su relación de financiamiento, mientras que un plan típico basado en pasivos presentó un incremento del 2.2 %. Los planes basados en retornos que tienen asignaciones de capital más altas tuvieron un mayor incremento en el nivel de financiamiento debido a los rendimientos más altos de las acciones. En lo que va del año, la relación de financiamiento del plan modelo basado en retornos ha aumentado aproximadamente 7.7 %, mientras que el plan basado en pasivos ha tenido una mejora de aproximadamente 2.2 %.

Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/03/24

Consultar la versión accesible de esta tabla.

Gráfico 2. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en las obligaciones

Fuente: Datos disponibles de PNC al 31/03/24

Ver la versión accesible de este gráfico.

Tasas del tesoro

Las tasas de los bonos del Tesoro aumentaron en todos los puntos a lo largo de la curva y tuvieron un impacto positivo en el nivel de financiamiento.

Durante el trimestre, la curva del Tesoro aumentó, con un aplanamiento general de toda la curva. El extremo corto de la curva aumentó entre 20 y 40 puntos base (bps) aproximadamente, mientras que el extremo largo de la curva aumentó aproximadamente entre 25 y 35 bps. La posibilidad de que la Reserva Federal retrasara los recortes de tasas hasta mediados del año impulsó el aumento de los rendimientos. De forma aislada, el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyó el pasivo y provocó un aumento en las relaciones de financiamiento de los planes de pensiones.

Gráfico 3. Curva del Tesoro

Fuente: FactSet^®; Datos al 31/03/24

FactSet^® es una marca registrada de FactSet Research Systems Inc. y sus compañías afiliadas.

Consultar la versión accesible de esta tabla.

Diferenciales de crédito

Los diferenciales de crédito tuvieron un impacto negativo en el estado de financiamiento.

El ajuste de los diferenciales de crédito provocó la disminución de las tasas de descuento y el aumento de los pasivos. Los diferenciales de crédito de duración intermedia tuvieron una ajuste de 8 bps, mientras que los diferenciales de crédito de larga duración tuvieron un ajuste de 8 bps. El descenso general de los diferenciales se vio impulsado por datos económicos que sorprendieron al alza. En términos netos, teniendo en cuenta el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro, la tasa de descuento total del bono corporativo para las pensiones aumentó aproximadamente 25 puntos base y disminuyó los pasivos del plan.

Gráfico 4. Diferenciales de crédito

Fuente: FactSet^®; Datos al 31/03/24

Ver la versión accesible de este gráfico.

Acciones

El rendimiento del mercado bursátil tuvo un impacto positivo en el estado de financiación.

El rendimiento positivo general de los mercados accionarios mundiales, generado por el repunte de las acciones de tecnología, ayudó a los niveles de financiamiento este trimestre, a pesar de las expectativas más bajas de que la Reserva Federal implemente recortes en 2024. En los Estados Unidos, las acciones de baja capitalización quedaron rezagadas respecto de las acciones de alta capitalización con retornos de aproximadamente 10.2 % y 5.1 %, respectivamente, mientras que las acciones internacionales tuvieron un retorno de aproximadamente un 4.7 %.

Gráfico 5: Retornos totales del índice de acciones

Fuente: FactSet^®; datos disponibles al 31/03/24

Consultar la versión accesible de esta tabla.

Suposiciones

Los cambios en la relación de financiamiento corresponden a planes genéricos con los perfiles de asignación y pasivos que se especifican a continuación. Los resultados están impulsados por el mercado y no incorporan efecto alguno que sea específico al plan, como pagos de beneficios, gastos, acumulación de beneficios o contribuciones del plan. Los cambios en el ratio de capitalización son sensibles al ratio de capitalización al inicio del periodo.
Un plan basado en retornos es un plan de pensiones con una asignación de activos comúnmente asociada con un objetivo de retorno absoluto y tiene alta asignación a los activos que buscan retornos (acciones en compañías que cotizan en bolsa, en este caso), y normalmente presenta una alta volatilidad con respecto al estado de financiamiento. La asignación de activos asumida es del 70 % en el índice MSCI All Country World y del 30 % en el índice Bloomberg Aggregate.
Un plan basado en obligaciones tiene principalmente un enfoque de inversión centrado en las obligaciones y tiene una gran asignación a bonos de larga duración para ayudar a reducir la volatilidad en su relación de capitalización. La asignación de activos asumida es del 20 % en el índice MSCI All Country World, 64 % en el índice Barclays Long Credit y 16 % en el índice Barclays Long Government.
El perfil de pasivos se basa en los índices BAML Mature/Average US Pension Plan AAA-A Corp con una duración promedio de 13 años.

Hablemos

Nuestro conjunto de soluciones se puede adaptar para satisfacer las necesidades de tu organización.

Contáctanos »

Versión accesible de los gráficos

Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno

Plan basado en el retorno	Cambio en el ratio de capitalización
Inicio del trimestre	100 %
Cambio debido a tasas del Tesoro	-8.3 %
Cambio debido a diferenciales de crédito	-1.7 %
Cambio debido a acciones	6.8 %
Fin del trimestre	96.8 %

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/03/24

Gráfico 2: Cambio de relación de financiamiento: plan basado en pasivos

Plan basado en las obligaciones	Cambio en el ratio de capitalización
Inicio del trimestre	100 %
Cambio debido a tasas del Tesoro	-1.8 %
Cambio debido a diferenciales de crédito	-1.4 %
Cambio debido a acciones	-1.9 %
Fin del trimestre	99.7 %

Fuente: PNC; datos disponibles al 31/03/24

Gráfico 3: Curva de los Bonos del Tesoro

Vencimiento	30/09/23	31/12/2023	Cambio (eje derecho)
1	5.44 %	4.79 %	65
3	4.85 %	4.06 %	79
5	4.63 %	3.89 %	74
7	4.56 %	3.86 %	70
9	4.57 %	3.87 %	70
11	4.62 %	3.90 %	72
13	4.71 %	3.96 %	75
15	4.81 %	4.03 %	78
17	4.91 %	4.11 %	80
19	4.99 %	4.18 %	81
21	5.03 %	4.23 %	80
23	5.01 %	4.24 %	77
25	4.94 %	4.22 %	72
27	4.80 %	4.15 %	65
29	4.60 %	4.04 %	56

Fuente: FactSet^®; Datos al 31/03/24

Gráfico 4: Diferenciales de crédito

Fecha	OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito intermedio	OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito largo
30/09/23	1.02	1.33
31/10/23	1.11	1.37
30/11/23	0.89	1.14
31/12/23	0.81	1.17