
Los niveles de financiamiento de los planes corporativos de beneficios definidos aumentaron durante el cuarto trimestre de 2024. Los principales factores fueron las tasas de descuento más altas que redujeron el pasivo, lo que se vio parcialmente contrarrestado por los rendimientos negativos en la mayoría de las clases de activos que buscan rentabilidad. Un plan típico basado en el retorno incrementó su relación de financiamiento en un 5.7 %, mientras que un plan típico basado en pasivos presentó un incremento del 1.4 %. Los planes basados en rendimientos que tienen asignaciones de capital más altas tuvieron un incremento mayor en la relación de financiamiento debido a un impacto menor de las tasas de descuento crecientes sobre los activos. Este año, la relación de financiamiento del plan modelo basado en retornos ha aumentado aproximadamente 15.2 %, mientras que el plan basado en pasivos ha tenido una mejora de aproximadamente 4.0 %.
Gráfico 1. Cambio en la relación de financiamiento: Plan pasado en retornos1
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Gráfico 2. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en pasivos1
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Tasas del Tesoro
Las tasas de los bonos del Tesoro aumentaron en todos los puntos a lo largo de la curva y tuvieron un impacto positivo en la relación de financiamiento.
Durante el trimestre, la curva del Tesoro aumentó, con un empinamiento general de toda la curva. El extremo corto de la curva aumentó entre 25 y 80 puntos base (bps) aproximadamente, mientras que el extremo largo de la curva aumentó aproximadamente entre 65 y 80 bps. El enfoque del mercado en el crecimiento económico positivo previsto y las preocupaciones por la inflación impulsaron el incremento de los rendimientos, a pesar de las reducciones de 25 puntos básicos en las tasas por parte de la Reserva Federal durante los meses de noviembre y diciembre, dado que sus precios ya estaban reflejados en el mercado. De forma aislada, el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyó el pasivo y provocó un aumento en las relaciones de financiamiento de los planes de pensiones.
Gráfico 3. Curva del Tesoro2
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Diferenciales de crédito
Los diferenciales de crédito tuvieron un impacto negativo en la relación de financiamiento.
La reducción de los diferenciales de crédito disminuyó las tasas de descuento y aumentó los pasivos. Los diferenciales de crédito de duración intermedia tuvieron una ligera reducción de 7 puntos básicos, mientras que los diferenciales de crédito de larga duración tuvieron una reducción de 8 bps. En general, los diferenciales de crédito continuaron comprimiéndose a medida que el ciclo económico se extendió y las condiciones financieras se relajaron. En términos netos, teniendo en cuenta el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro, la tasa de descuento total del bono corporativo para las pensiones aumentó aproximadamente 70 puntos básicos y disminuyó los pasivos del plan.
Gráfico 4. Diferenciales de crédito2
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Acciones
El rendimiento del mercado accionario tuvo un impacto negativo en el estado de financiamiento.
El rendimiento negativo total de los mercados accionarios mundiales perjudicó las relaciones de financiamiento. A pesar del rendimiento positivo del mercado estadounidense, el rendimiento negativo de los mercados internacionales derivado de las acciones de energía y materiales provocó que los retornos totales de las acciones fueran negativos. Las acciones de alta capitalización estadounidenses tuvieron un rendimiento superior al de las acciones de baja capitalización estadounidenses con retornos de aproximadamente 2.4 % y 0 %, respectivamente, mientras que las acciones internacionales registraron un rendimiento de aproximadamente -7.6 %.
Gráfico 5: Retornos totales del índice de acciones2
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1Supuestos
- Datos al 31/12/2024, Fuente: PNC.
- Los cambios en la relación de financiamiento corresponden a planes genéricos con los perfiles de asignación y pasivos que se especifican a continuación. Los resultados están impulsados por el mercado y no incorporan efecto alguno que sea específico al plan, como pagos de beneficios, gastos, acumulación de beneficios o contribuciones del plan. Los cambios en el ratio de capitalización son sensibles al ratio de capitalización al inicio del periodo.
- Un plan basado en retornos es un plan de pensiones con una asignación de activos comúnmente asociada con un objetivo de retorno absoluto y tiene alta asignación a los activos que buscan retornos (acciones en compañías que cotizan en bolsa, en este caso), y normalmente presenta una alta volatilidad con respecto al estado de financiamiento. La asignación de activos asumida es del 70 % en el índice MSCI All Country World y del 30 % en el índice Bloomberg Aggregate.
- Un plan basado en obligaciones tiene principalmente un enfoque de inversión centrado en las obligaciones y tiene una gran asignación a bonos de larga duración para ayudar a reducir la volatilidad en su relación de capitalización. La asignación de activos asumida es del 20 % en el índice MSCI All Country World, 64 % en el índice Barclays Long Credit y 16 % en el índice Barclays Long Government.
- El perfil de pasivos se basa en los índices BAML Mature/Average U.S. Pension Plan AAA-A Corp con una duración promedio de 12.9 años.
2Datos al 31/12/2024, Source FactSet®. FactSet® es una marca registrada de FactSet Research Systems Inc. y sus compañías afiliadas.
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Versión accesible de los gráficos
Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno
Plan basado en el retorno | Cambio en el ratio de capitalización |
Inicio del trimestre | 100.0 % |
Cambio debido a tasas del Tesoro | 7.4 % |
Cambio debido a diferenciales de crédito | -1.0 % |
Cambio debido a acciones | -0.7 % |
Fin del trimestre | 105.7 % |
Gráfico 2: Cambio de relación de financiamiento: plan basado en pasivos
Plan basado en las obligaciones | Cambio en el ratio de capitalización |
Inicio del trimestre | 100 % |
Cambio debido a tasas del Tesoro | 1.8% |
Cambio debido a diferenciales de crédito | -0.2% |
Cambio debido a acciones | -0.2% |
Fin del trimestre | 101.4 % |
Vencimiento |
01/10/24 |
31/12/24 |
Cambio (eje derecho) |
1 |
3.98 % |
4.23 % |
25 |
3 |
3.58 % |
4.31 % |
73 |
5 |
3.58 % |
4.40 % |
82 |
7 |
3.66 % |
4.48 % |
82 |
9 |
3.75 % |
4.55 % |
80 |
11 |
3.84 % |
4.62 % |
78 |
13 |
3.94 % |
4.69% |
75 |
15 |
4.06 % |
4.75 % |
69 |
17 |
4.17 % |
4.81 % |
64 |
19 |
4.28 % |
4.86 % |
58 |
21 |
4.36 % |
4.90 % |
54 |
23 |
4.40 % |
4.91 % |
51 |
25 |
4.38 % |
4.90 % |
52 |
27 |
4.30 % |
4.87 % |
57 |
29 |
4.15 % |
4.81 % |
66 |
Gráfico 4: Diferenciales de crédito
Fecha |
OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito intermedio |
OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito largo |
30/09/24 |
0.72 |
1.08 |
31/10/24 |
0.67 |
1.05 |
30/11/24 |
0.62 |
1.00 |
31/12/24 |
0.66 |
1.00 |
Gráfico 5. Retornos totales de los índices bursátiles
Índice | Fecha | Porcentaje |
Russell 3000 | 30/09/2024 | 0.00 % |
31/10/2024 | -0.76 % | |
30/11/2024 | 5.81 % | |
31/12/2024 | 2.54 % | |
MSCI ACWI ex USA | 30/09/2024 | 0.00 % |
31/10/2024 | -4.91 % | |
30/11/2024 | -5.77 % | |
31/12/2024 | -7.60 % |