Los niveles de financiamiento de los planes corporativos de beneficios definidos aumentaron durante el segundo trimestre de 2024. Los principales factores fueron las tasas de descuento más altas que redujeron los pasivos y los rendimientos positivos en la mayoría de las clases de activos que buscan rentabilidad. Un plan típico basado en el retorno tuvo un incremento del 4.0 % en su relación de financiamiento, mientras que un plan típico basado en pasivos presentó un incremento del 1.1 %. Los planes basados en retornos que tienen asignaciones de capital más altas tuvieron un mayor incremento en el nivel de financiamiento debido a los rendimientos más altos de las acciones. En lo que va del año, la relación de financiamiento del plan modelo basado en retornos ha aumentado aproximadamente 11.7 %, mientras que el plan basado en pasivos ha tenido una mejora de aproximadamente 3.3 %.
Gráfico 1. Cambio en la relación de financiamiento: Plan pasado en retornos1
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Gráfico 2: Plan basado en pasivos1
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Tasas del tesoro
Las tasas de los bonos del Tesoro aumentaron en todos los puntos a lo largo de la curva y tuvieron un impacto positivo en el nivel de financiamiento.
Durante el trimestre, la curva del Tesoro aumentó, con un empinamiento general de toda la curva. El extremo corto de la curva aumentó entre 10 y 20 puntos base (bps) aproximadamente, mientras que el extremo largo de la curva aumentó aproximadamente entre 18 y 20 bps. La moderación de la postura del mercado en cuanto al número previsto de reducciones de las tasas de parte de la Reserva Federal a medida que la inflación continúa disminuyendo lentamente impulsó el aumento de los rendimientos. De forma aislada, el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro disminuyó el pasivo y provocó un aumento en las relaciones de financiamiento de los planes de pensiones.
Gráfico 3. Curva del Tesoro2
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Diferenciales de crédito
Los diferenciales de crédito tuvieron un impacto negativo en el estado de financiamiento.
La ampliación de los diferenciales de crédito aumentó las tasas de descuento y disminuyó los pasivos. Los diferenciales de crédito de duración intermedia tuvieron una ligera ampliación de 3 puntos base, mientras que los diferenciales de crédito de larga duración tuvieron una ampliación de 6 puntos base. El incremento general de los diferenciales se vio impulsado por datos económicos que sorprendieron al alza. En términos netos, teniendo en cuenta el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro, la tasa de descuento total del bono corporativo para las pensiones aumentó aproximadamente 12 bps y disminuyó los pasivos de los planes.
Gráfico 4. Diferenciales de crédito2
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Acciones
El rendimiento del mercado bursátil tuvo un impacto positivo en el estado de financiación.
El rendimiento positivo general de los mercados accionarios mundiales, generado por el sólido rendimiento de las acciones de tecnología, ayudó a los niveles de financiamiento este trimestre a pesar de su inicio complicado, pues ahora se considera que la inflación elevada y el panorama de reducciones de las tasas son menos probables. Las acciones de baja capitalización estadounidenses quedaron rezagadas respecto de las acciones de alta capitalización estadounidenses con retornos de aproximadamente -3.28 % y 4.28 %, respectivamente, mientras que las acciones internacionales tuvieron un retorno de aproximadamente un 0.96 %.
Gráfico 5: Retornos totales del índice de acciones2
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1Supuestos
- Datos al 30/06/2024, Fuente: PNC.
- Los cambios en la relación de financiamiento corresponden a planes genéricos con los perfiles de asignación y pasivos que se especifican a continuación. Los resultados son impulsados por el mercado y no incorporan efecto alguno que sea específico al plan, como pagos de beneficios, gastos, acumulación de beneficios o contribuciones del plan. Los cambios en el ratio de capitalización son sensibles al ratio de capitalización al inicio del periodo.
- Un plan basado en retornos es un plan de pensiones con una asignación de activos comúnmente asociada con un objetivo de retorno absoluto y tiene alta asignación a los activos que buscan retornos (acciones en compañías que cotizan en bolsa, en este caso), y normalmente presenta una alta volatilidad con respecto al estado de financiamiento. La asignación de activos asumida es del 70 % en el índice MSCI All Country World y del 30 % en el índice Bloomberg Aggregate.
- Un plan basado en obligaciones tiene principalmente un enfoque de inversión centrado en las obligaciones y tiene una gran asignación a bonos de larga duración para ayudar a reducir la volatilidad en su relación de capitalización. La asignación de activos asumida es del 20 % en el índice MSCI All Country World, 64 % en el índice Barclays Long Credit y 16 % en el índice Barclays Long Government.
- El perfil de pasivos se basa en los índices BAML Mature/Average U.S. Pension Plan AAA-A Corp con una duración promedio de 13.1 años.
2Datos al 30/06/2024, Fuente: FactSet®. FactSet® es una marca registrada de FactSet Research Systems Inc. y sus compañías afiliadas.
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Versión accesible de los gráficos
Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno
| Basados en retornos | ||||
| seguro social | Otoño | Incremento | Cambiar | |
| Inicio del trimestre | 0.0% | 100.0 % | 100.0 % | |
| Cambio debido a tasas del Tesoro | 100.0 % | 0.0% | 1.5 % | 1.5 % |
| Cambio debido a diferenciales de crédito | 101.5 % | 0.0% | 0.4 % | 0.4 % |
| Cambio debido a acciones | 101.9 % | 0.0% | 2.1% | 2.0 % |
| Fin del trimestre | 103.9 % | |||
Gráfico 2: Cambio de relación de financiamiento: plan basado en pasivos
| Basados en pasivos | ||||
| seguro social | Otoño | Incremento | Cambiar | |
| Inicio del trimestre | 0.0% | 100.0 % | 100.0 % | |
| Cambio debido a tasas del Tesoro | 100.0 % | 0.0% | 0.5 % | 0.5 % |
| Cambio debido a diferenciales de crédito | 100.5 % | 0.0% | 0.1 % | 0.1 % |
| Cambio debido a acciones | 100.6 % | 0.0% | 0.6 % | 0.6 % |
| Fin del trimestre | 101.2% | |||
| Vencimiento | 31/03/2024 | 30/06/2024 | Cambio (eje derecho) |
| 1 | 5.01 % | 5.12 % | 11 |
| 2 | 4.65 % | 4.74 % | 9 |
| 3 | 4.44 % | 4.54 % | 10 |
| 4 | 4.31 % | 4.42 % | 11 |
| 5 | 4.24 % | 4.36 % | 12 |
| 6 | 4.19 % | 4.33 % | 14 |
| 7 | 4.16 % | 4.31 % | 16 |
| 8 | 4.15 % | 4.32 % | 17 |
| 9 | 4.15 % | 4.33 % | 18 |
| 10 | 4.16 % | 4.35 % | 19 |
| 11 | 4.18 % | 4.38 % | 19 |
| 12 | 4.21 % | 4.41 % | 20 |
| 13 | 4.25 % | 4.45 % | 20 |
| 14 | 4.29 % | 4.49 % | 20 |
| 15 | 4.34 % | 4.54 % | 20 |
| 16 | 4.39 % | 4.58 % | 20 |
| 17 | 4.43 % | 4.63 % | 20 |
| 18 | 4.48 % | 4.67 % | 19 |
| 19 | 4.52 % | 4.71 % | 19 |
| 20 | 4.55 % | 4.74 % | 19 |
| 21 | 4.58 % | 4.76 % | 19 |
| 22 | 4.59 % | 4.77 % | 18 |
| 23 | 4.59 % | 4.77 % | 18 |
| 24 | 4.58 % | 4.76 % | 18 |
| 25 | 4.55 % | 4.73 % | 18 |
| 26 | 4.51 % | 4.68 % | 18 |
| 27 | 4.45 % | 4.63 % | 18 |
| 28 | 4.38 % | 4.55 % | 18 |
| 29 | 4.29 % | 4.47 % | 18 |
| 30 | 4.20 % | 4.38 % | 18 |
Gráfico 4: Diferenciales de crédito
Fecha |
OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito intermedio |
OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito largo |
31/03/2024 |
0.73 |
1.09 |
30/04/2024 |
0.71 |
1.08 |
31/05/2024 |
0.68 |
1.05 |
30/06/2024 |
0.76 |
1.15 |
Gráfico 5. Retornos totales de los índices bursátiles (acumulativos)
| Índice | Fecha | Porcentaje |
| Russell 3000 | 31/03/2024 | 0.00 |
| 30/04/2024 | -4.42 | |
| 31/05/2024 | 0.05 | |
| 30/06/2024 | 3.11 | |
| MSCI ACWI ex USA | 31/03/2024 | 0.00 |
| 30/04/2024 | -1.79 | |
| 31/05/2024 | 1.06 | |
| 30/06/2024 | 0.96 |
